La gouverneure de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Lisa Cook, a appuy\u00e9 la d\u00e9cision de maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s lors de la derni\u00e8re r\u00e9union du Federal Open Market Committee (FOMC), affirmant vouloir disposer de donn\u00e9es additionnelles avant de soutenir un changement. Elle a indiqu\u00e9 que les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation l\u2019emportent sur ceux pesant sur le march\u00e9 du travail, et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 son engagement \u00e0 r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n
Dans des commentaires prononc\u00e9s lors d\u2019un \u00e9v\u00e9nement en Alaska, Mme Cook a d\u00e9clar\u00e9 \u00eatre pr\u00eate \u00e0 r\u00e9agir si des signes de poursuite de la d\u00e9sinflation ne se mat\u00e9rialisent pas bient\u00f4t. Elle a aussi soulign\u00e9 que l\u2019inflation est demeur\u00e9e obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e depuis cinq ans, tout en laissant ouverte la possibilit\u00e9 que la hausse des prix puisse se mod\u00e9rer.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un virage plus restrictif (hawkish) dans les prochaines semaines, alors que les d\u00e9cideurs privil\u00e9gient la lutte \u00e0 l\u2019inflation plut\u00f4t que le soutien au march\u00e9 de l\u2019emploi. Avec une inflation am\u00e9ricaine qui reste tenace \u00e0 3,1 % \u00e0 la mi-2026, la patience de la banque centrale face \u00e0 la chert\u00e9 de la vie s\u2019amenuise clairement. Comme les pressions sur les prix persistent maintenant depuis cinq ann\u00e9es cons\u00e9cutives, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeurent \u00e9lev\u00e9s beaucoup plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce d\u00e9calage, nous recommandons de prendre une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance vers la fin de 2026. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 60 % de baisses de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une estimation que nous jugeons hautement irr\u00e9aliste. La mise en place de \u00ab bear call spreads \u00bb sur ces contrats constitue une fa\u00e7on strat\u00e9gique de profiter du moment o\u00f9 le march\u00e9 sera forc\u00e9 de retirer de sa valorisation ces baisses de taux pr\u00e9matur\u00e9es.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des FNB de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 longue duration afin de se couvrir contre un bond soudain des rendements. Historiquement, durant l\u2019\u00e9pisode d\u2019inflation tenace de 2022 \u00e0 2023, des pauses inattendues de la Fed ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes sur le march\u00e9 obligataire et propuls\u00e9 le rendement du 10 ans au-dessus de 4,5 %. L\u2019achat de puts \u00e0 court terme d\u00e8s maintenant contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de septembre, cruciale pour l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n