Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de l\u2019Inde a maintenu le taux repo inchang\u00e9 \u00e0 5,25 % \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 et a conserv\u00e9 une orientation neutre. Standard Chartered a indiqu\u00e9 que le ton \u00e9tait plus accommodant qu\u2019aux r\u00e9unions d\u2019avril et de juin, tandis que le MPC a abaiss\u00e9 ses pr\u00e9visions d\u2019inflation CPI et d\u2019inflation de base pour l\u2019exercice 2027 et a relev\u00e9 ses perspectives de croissance du PIB. Selon l\u2019\u00e9valuation de la banque, le comit\u00e9 semble \u00e0 l\u2019aise avec le contexte inflationniste.<\/p>\n\n
Cette d\u00e9cision maintient une politique orient\u00e9e vers une pause prolong\u00e9e, le MPC attendant des preuves plus claires sur la trajectoire et la composition de l\u2019inflation avant d\u2019envisager un quelconque ajustement. Parmi les risques mentionn\u00e9s figurent El Ni\u00f1o et les prix du p\u00e9trole brut, mais le seuil d\u2019un resserrement a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme \u00e9lev\u00e9 \u00e0 moins que l\u2019inflation ne d\u00e9passe sensiblement les attentes. Le sc\u00e9nario de base de Standard Chartered demeure une stabilit\u00e9 du taux repo en 2027.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la roupie indienne \u00e9volue dans une fourchette serr\u00e9e au cours des prochaines semaines, \u00e0 la suite de la d\u00e9cision \u00e9tonnamment accommodante de la banque centrale de maintenir le taux repo \u00e0 5,25 %. Comme les d\u00e9cideurs se montrent de plus en plus \u00e0 l\u2019aise avec les perspectives d\u2019inflation, la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019USD\/INR \u2014 qui a r\u00e9cemment oscill\u00e9 pr\u00e8s de creux de plusieurs ann\u00e9es autour de 4,2 % \u2014 devrait se contracter davantage. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cet environnement calme en vendant des options USD\/INR \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance, par exemple des strangles neutres, afin d\u2019encaisser des primes.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous voyons une occasion de choix de recevoir du fixe sur le march\u00e9 des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS). Avec une banque centrale qui anticipe une pause prolong\u00e9e et qui place la barre haut pour toute hausse de taux, la partie courte de la courbe devrait demeurer fortement ancr\u00e9e. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, le taux OIS \u00e0 1 an \u2014 qui a r\u00e9cemment gravit\u00e9 autour de 5,35 % \u2014 offre un point d\u2019entr\u00e9e attrayant pour les intervenants qui se positionnent en vue d\u2019un environnement de taux stable jusqu\u2019\u00e0 l\u2019exercice 2027. <\/p>\n\n
Pour les entreprises qui se couvrent et les cambistes, ce cadre de politique stable signifie que les primes \u00e0 terme sur la roupie devraient rester inchang\u00e9es ou d\u00e9river l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la baisse. Nous recommandons aux exportateurs de verrouiller leurs couvertures \u00e0 court terme au moyen de contrats \u00e0 terme afin de s\u00e9curiser les niveaux actuels contre de faibles fluctuations. De leur c\u00f4t\u00e9, les importateurs peuvent tirer parti de tunnels (collars) d\u2019options \u00e0 faible co\u00fbt pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une \u00e9ventuelle appr\u00e9ciation inattendue de la roupie, d\u2019autant plus que la forte dynamique \u00e9conomique de l\u2019Inde soutient une croissance du PIB projet\u00e9e \u00e0 7,0 % cette ann\u00e9e financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n