La banque centrale du Danemark, Danmarks Nationalbank (Nationalbanken), s\u2019est abstenue d\u2019acheter des couronnes en juillet afin de d\u00e9fendre le r\u00e9gime de taux de change fixe, apr\u00e8s avoir proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 un achat en juin. L\u2019op\u00e9ration pr\u00e9c\u00e9dente totalisait 0,7 G$DKK et visait \u00e0 limiter une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la couronne danoise par rapport \u00e0 l\u2019euro. Les donn\u00e9es de juillet \u00e9taient surveill\u00e9es de pr\u00e8s en vue d\u2019une action similaire, mais aucune nouvelle intervention n\u2019a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e.<\/p>\n\n
Cette d\u00e9cision laisse le taux EUR\/DKK \u00eatre d\u00e9termin\u00e9 par les flux sous-jacents, l\u2019attention se portant sur la demande de couronnes des soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res domestiques. L\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le Danemark et la zone euro s\u2019\u00e9tablit \u00e0 -0,4 point de pourcentage et devrait rester en place pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de stabilit\u00e9 du taux de change EUR\/DKK, alors que la banque centrale danoise garde ses distances du march\u00e9. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent un EUR\/DKK stable pr\u00e8s de 7,4600, en hausse par rapport \u00e0 des creux historiques autour de 7,4350, \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de la banque de suspendre les achats de couronnes en juillet. Cette absence d\u2019intervention indique que le r\u00e9cent repli de la couronne est attribuable aux flux de tr\u00e9sorerie des entreprises plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une pression syst\u00e9mique sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous anticipons que l\u2019\u00e9cart de taux actuel entre Danmarks Nationalbank et la Banque centrale europ\u00e9enne restera ferme \u00e0 -0,40 point de pourcentage. Alors que le taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE devrait encore s\u2019assouplir vers 3,00 % plus tard cette ann\u00e9e, le taux directeur danois devrait vraisemblablement le suivre de pr\u00e8s afin de maintenir exactement cet \u00e9cart. Cette synchronisation de politique mon\u00e9taire rend les dynamiques traditionnelles de \u00ab carry trade \u00bb entre les deux devises tr\u00e8s pr\u00e9visibles.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs d\u2019options, nous recommandons de tirer parti de ce contexte de faible volatilit\u00e9 en mettant en place des strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9. La vente d\u2019options d\u2019achat et de vente EUR\/DKK hors du cours peut permettre de capter une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re de la prime, la paire demeurant arrim\u00e9e pr\u00e8s de sa parit\u00e9 centrale de 7,46038. La volatilit\u00e9 implicite de la paire fr\u00f4le des creux historiques sous 1,2 %, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de prime tr\u00e8s efficientes.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs de contrats \u00e0 terme (forwards) et les entreprises qui se couvrent, nous sugg\u00e9rons de fixer les taux pour les cr\u00e9ances libell\u00e9es en euros pendant que la couronne se n\u00e9gocie \u00e0 ces niveaux plus faibles. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019EUR\/DKK s\u2019approche du plafond de 7,4650, la banque centrale finit par intervenir, ce qui limite fortement le potentiel de hausse de l\u2019euro. Conclure des contrats \u00e0 terme d\u00e8s maintenant prot\u00e8ge contre un retour in\u00e9vitable \u2014 quoique lent \u2014 vers le niveau de 7,4500.<\/p>\n\n\n\n