Le WTI a recul\u00e9 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie de ses gains initiaux, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 73,80 $ US le baril durant la s\u00e9ance asiatique de mercredi, alors que les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre se sont att\u00e9nu\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 un \u00e9lan diplomatique en faveur de la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Des responsables qataris ont indiqu\u00e9 qu\u2019une proposition int\u00e9rimaire avait \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9e, et Washington comme T\u00e9h\u00e9ran ont signal\u00e9 des progr\u00e8s en vue de r\u00e9tablir l\u2019acc\u00e8s \u00e0 cette voie maritime, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump eut suspendu des frappes am\u00e9ricaines planifi\u00e9es contre l\u2019Iran afin de permettre la poursuite des n\u00e9gociations. L\u2019Iran examine aussi un cadre qui permettrait \u00e0 des pays europ\u00e9ens de d\u00e9miner le d\u00e9troit, tandis que des pourparlers avec Oman portent sur la s\u00e9curisation des routes commerciales, et que l\u2019Arabie saoudite recourt \u00e0 la m\u00e9diation omanaise pour dialoguer avec les rebelles houthis du Y\u00e9men afin de limiter les retomb\u00e9es vers le corridor de la mer Rouge.<\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis, les stocks de brut ont augment\u00e9 de 2,69 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 31 juillet, alors que le consensus anticipait une baisse de 2 millions de barils, apr\u00e8s une hausse de 3,3 millions de barils la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. En excluant la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR), les stocks commerciaux ont diminu\u00e9 de plus de 58 millions de barils sur 16 semaines et affichent un recul de 7,2 millions de barils depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tandis que la SPR a encore baiss\u00e9 de 2,9 millions de barils \u00e0 304,8 millions, pr\u00e8s d\u2019un minimum op\u00e9rationnel estim\u00e9 entre 250 et 300 millions de barils. Saudi Aramco a poursuivi ses activit\u00e9s en utilisant des pipelines alternatifs, des capacit\u00e9s d\u2019entreposage et des terminaux d\u2019exportation.<\/p>\n
Avec le WTI qui glisse vers 73,80 $ US le baril sur fond d\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques, nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un risque baissier \u00e0 court terme. Compte tenu des progr\u00e8s diplomatiques soudains vers la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la volatilit\u00e9 implicite devrait se contracter, ce qui rend des strat\u00e9gies de vente d\u2019options d\u2019achat (short call) ou des \u00e9carts baissiers par puts (bear put spreads) particuli\u00e8rement attrayants pour les prochaines semaines. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 des options montrent un changement notable, le ratio puts\/calls sur le p\u00e9trole augmentant \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs se couvrent contre de nouvelles baisses de prix.<\/p>\n
La hausse inattendue de 2,69 millions de barils des stocks am\u00e9ricains de brut, \u00e0 contre-courant des attentes d\u2019une baisse de 2 millions, confirme que l\u2019offre physique \u00e0 court terme d\u00e9passe la demande. Nous recommandons aux traders d\u2019examiner les spreads calendaires sur les \u00e9ch\u00e9ances proches, en particulier en vendant les contrats du mois courant et en achetant ceux \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance plus lointaine, afin de tirer parti de cet affaiblissement du march\u00e9. Historiquement, des hausses de stocks inattendues \u00e0 la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9 exercent une forte pression baissi\u00e8re sur les prix des contrats \u00e0 livraison rapproch\u00e9e.<\/p>\n
M\u00eame si le sentiment \u00e0 court terme demeure baissier, il ne faut pas ignorer que la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole am\u00e9ricaine est tomb\u00e9e \u00e0 304,8 millions de barils, un niveau dangereusement pr\u00e8s de son plancher op\u00e9rationnel. Ce seuil critique d\u00e9clenche historiquement des rachats gouvernementaux, qui ont d\u00e9j\u00e0 contribu\u00e9 \u00e0 \u00e9tablir un plancher solide pour le WTI entre 70 et 72 $ US le baril. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter du repli actuel pour accumuler des options d\u2019achat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, en vue d\u2019un potentiel rebond plus tard cette ann\u00e9e, aliment\u00e9 par cet effet de plancher.<\/p>\n
La capacit\u00e9 de Saudi Aramco \u00e0 contourner les perturbations r\u00e9gionales gr\u00e2ce \u00e0 des pipelines alternatifs d\u00e9montre aussi que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement physiques sont beaucoup plus r\u00e9silientes qu\u2019on le supposait. Alors que la prime de risque g\u00e9opolitique continue de s\u2019\u00e9roder dans les options sur le p\u00e9trole, nous conseillons de vendre de la prime au moyen de strat\u00e9gies neutres comme les condors de fer (iron condors). Cette approche permet de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 en baisse, alors que les prix du p\u00e9trole devraient se consolider dans une fourchette de n\u00e9gociation plus \u00e9troite.<\/p>\n\n\n\n