Le dollar canadien a sous-perform\u00e9 ses pares du G10, m\u00eame si le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli au cours de la derni\u00e8re semaine et que les surprises des donn\u00e9es canadiennes se sont am\u00e9lior\u00e9es par rapport aux \u00c9tats-Unis. Depuis le jour du FOMC, le CAD est essentiellement inchang\u00e9; \u00e0 l\u2019inverse, le NZD et l\u2019AUD ont chacun progress\u00e9 de plus de 1 %, tandis que le JPY a \u00e9t\u00e9 soutenu par une intervention. Le CAD a aussi \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9 par l\u2019incertitude commerciale et par une posture de la Banque du Canada qualifi\u00e9e de neutre, bien que les r\u00e9sultats relatifs des donn\u00e9es \u00c9tats-Unis\/Canada continuent de s\u2019am\u00e9liorer.<\/p>\n
L\u2019estimation de la juste valeur de la paire USD\/CAD par la Banque Scotia se situe autour de 1,3930, le niveau d\u2019\u00e9quilibre \u00e9tant d\u00e9crit \u00e0 1,3930 \u00e0 mesure que l\u2019am\u00e9lioration des fondamentaux du CAD se transmet. Sur les graphiques, l\u2019USD\/CAD a termin\u00e9 la semaine sur une cl\u00f4ture baissi\u00e8re, sous le niveau de vendredi dernier, et les oscillateurs quotidiens penchent vers un biais baissier pour l\u2019USD. Un repli sous 1,3970\/80 est pr\u00e9sent\u00e9 comme une voie vers un niveau de 1,38, tandis que des rebonds mod\u00e9r\u00e9s de l\u2019USD vers la zone de 1,41 sont jug\u00e9s susceptibles de s\u2019essouffler.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar canadien plus fort dans les prochaines semaines en se positionnant pour un repli de la paire USD\/CAD. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent un ralentissement de la dynamique am\u00e9ricaine, notamment avec un taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis qui est mont\u00e9 \u00e0 4,3 % et des cr\u00e9ations d\u2019emplois (non-farm payrolls) de 114 000, sous les attentes. Ce virage r\u00e9duit la divergence \u00e9conomique entre les deux pays et pose une base fondamentale solide pour la devise canadienne.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, nous recommandons de contrer toute remont\u00e9e \u00e0 court terme de l\u2019USD vers 1,4100 en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/CAD. Notre estimation du niveau d\u2019\u00e9quilibre de la paire se situe autour de 1,3930, ce qui sugg\u00e8re que le taux de change actuel est fondamentalement sur\u00e9valu\u00e9. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement des obligations \u00e0 deux ans entre les \u00c9tats-Unis et le Canada se resserre vers 60 points de base, le dollar canadien r\u00e9cup\u00e8re rapidement ses pertes.<\/p>\n
Les indicateurs techniques appuient aussi ce sc\u00e9nario baissier pour l\u2019USD, alors que les oscillateurs quotidiens \u00e0 court terme s\u2019inclinent \u00e0 la baisse. Nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019une cassure nette sous le niveau de soutien critique de 1,3970 d\u00e9clenche des ordres de vente automatiques (sell stops). Ce mouvement devrait ouvrir la voie \u00e0 un repli de la paire vers la zone de 1,3800.<\/p>\n\n\n\n