EUR\/USD est demeur\u00e9 au-dessus de 1,1500 mardi, alors que les march\u00e9s d\u00e9cortiquaient les nouvelles au sujet des discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran et la possibilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que Washington discute avec l\u2019Iran et a indiqu\u00e9 qu\u2019une entente pour rouvrir le passage pourrait survenir d\u00e8s mardi ou mercredi. Al Arabiya, citant une source haut plac\u00e9e, a \u00e9galement rapport\u00e9 qu\u2019une annonce pourrait \u00eatre imminente. Ces informations ont fait reculer le p\u00e9trole, le WTI glissant vers 75,50 $ US, un creux de trois semaines, tandis que le dollar am\u00e9ricain a d\u2019abord fl\u00e9chi avant de regagner un peu de terrain. Le secr\u00e9taire d\u2019\u00c9tat Marco Rubio a affirm\u00e9 qu\u2019il y a eu des progr\u00e8s dans des pourparlers impliquant l\u2019Iran et Oman, mais qu\u2019aucun accord final n\u2019a \u00e9t\u00e9 conclu; l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait autour de 99,90, pratiquement inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance. <\/p>\n
Une r\u00e9ouverture compl\u00e8te pourrait accentuer la pression sur le p\u00e9trole, att\u00e9nuant les risques d\u2019inflation et r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 de hausses de taux en septembre par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne. L\u2019attention s\u2019est aussi tourn\u00e9e vers les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis : les offres d\u2019emploi JOLTS ont recul\u00e9 \u00e0 7,359 millions en juin, contre 7,594 millions, sous la pr\u00e9vision de 7,4 millions; les investisseurs surveillent maintenant la variation de l\u2019emploi ADP de mercredi et les emplois non agricoles (NFP) de vendredi. Le mod\u00e8le de juste valeur \u00e0 court terme d\u2019ING situe EUR\/USD comme sur\u00e9valu\u00e9 d\u2019environ 0,5 % \u00e0 1 %, et la banque s\u2019attend \u00e0 ce que la paire repasse sous 1,150 avec un USD plus ferme, tout en n\u2019anticipant pas un retour prochain vers 1,140 \u00e0 moins que les NFP ne soient exceptionnellement vigoureux.<\/p>\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un repli temporaire de la paire EUR\/USD vers le niveau de 1,1450 au cours des prochaines semaines. Bien que l\u2019euro se soit maintenu au-dessus de 1,1500, les mod\u00e8les de valorisation actuels sugg\u00e8rent une sur\u00e9valuation d\u2019environ 0,5 % \u00e0 1,0 %. Sans un virage nettement plus conciliant (dovish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la paire manque d\u2019\u00e9lan pour poursuivre sa hausse.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur EUR\/USD afin de profiter de cette d\u00e9rive baissi\u00e8re anticip\u00e9e. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole chutent fortement \u2014 comme le Brent et le WTI l\u2019ont fait r\u00e9cemment en glissant vers 75,50 $ US \u2014 les pressions inflationnistes s\u2019estompent, ce qui donne aux banques centrales une marge de man\u0153uvre pour marquer une pause dans les hausses de taux. Cette \u00e9volution de l\u2019\u00e9cart de taux devrait favoriser le dollar am\u00e9ricain \u00e0 court terme, surtout si les prochaines donn\u00e9es sur les NFP d\u00e9passent les attentes.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque, nous sugg\u00e9rons de couvrir les expositions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie en vendant des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole (position courte) ou en achetant des options de vente sur le brut WTI. La r\u00e9ouverture potentielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui assure environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, pourrait tirer les prix du p\u00e9trole vers le niveau de soutien de 70 $ US. Historiquement, des \u00e9v\u00e9nements similaires de d\u00e9tente des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, comme les r\u00e9solutions diplomatiques maritimes de 2015, ont d\u00e9clench\u00e9 des corrections imm\u00e9diates de 5 % \u00e0 8 % des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques en l\u2019espace de deux semaines.<\/p>\n
Pour les strat\u00e8ges en taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des positions longues sur des contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme. La baisse des prix du p\u00e9trole devrait probablement peser sur les mesures d\u2019inflation globale, r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre de 45 % actuellement \u00e0 moins de 15 %. Ce d\u00e9placement ferait baisser les rendements sur le segment court de la courbe, offrant un excellent point d\u2019entr\u00e9e pour des strat\u00e9gies d\u2019accentuation de la pente (steepener) de la courbe des rendements.<\/p>\n\n\n\n