L\u2019analyse de MUFG d\u00e9signe le yen japonais comme un moteur cl\u00e9 au sein des devises asiatiques, le won sud-cor\u00e9en \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9 comme le principal b\u00e9n\u00e9ficiaire si la vigueur du yen persiste. Le baht tha\u00eflandais et le dollar de Singapour ressortent aussi comme r\u00e9actifs, tandis que le peso philippin est vu comme un b\u00e9n\u00e9ficiaire plus marginal, compte tenu de leur sensibilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e aux variations de l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n
La banque indique que cette sensibilit\u00e9 a g\u00e9n\u00e9ralement diminu\u00e9 depuis 2025 dans la r\u00e9gion et qu\u2019elle a recul\u00e9 pour le yuan chinois, le dollar ta\u00efwanais et la roupie indienne lorsqu\u2019elle est mesur\u00e9e par la corr\u00e9lation et le b\u00eata conditionnel aux mouvements du yen. \u00c0 l\u2019inverse, le won est d\u00e9crit comme l\u2019exception, avec une corr\u00e9lation et un b\u00eata conditionnel en hausse au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es. Par ailleurs, les publications d\u2019indices PMI en Asie sont cit\u00e9es comme signalant une dynamique d\u2019exportations robuste, les indicateurs avanc\u00e9s de MUFG pointant vers un ralentissement de la croissance des exportations d\u2019ici 2027, tout en demeurant \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la vigueur persistante du yen japonais, qui cr\u00e9e un effet d\u2019entra\u00eenement marqu\u00e9 sur les march\u00e9s des devises en Asie. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cette tendance ouvre des occasions tactiques \u00e0 forte probabilit\u00e9 dans certaines devises r\u00e9gionales devenues tr\u00e8s sensibles aux mouvements du yen. Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions longues sur le won sud-cor\u00e9en (KRW) et le baht tha\u00eflandais (THB) au cours des prochaines semaines comme principaux vecteurs pour capter cet \u00e9lan.<\/p>\n
Cette perspective haussi\u00e8re s\u2019appuie sur des donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes, les PMI manufacturiers en Asie demeurant fermement en zone d\u2019expansion, ce qui signale une bonne tenue des exportations. Par exemple, la croissance des exportations de la Cor\u00e9e du Sud s\u2019est r\u00e9cemment accrue de plus de 10 % sur un an, ce qui souligne un soutien fondamental solide pour le won. Nous estimons que ces fondamentaux r\u00e9gionaux robustes permettront d\u2019amortir ces devises, m\u00eame si la dynamique du commerce mondial commence \u00e0 ralentir d\u2019ici 2027.<\/p>\n
Notre analyse des corr\u00e9lations r\u00e9centes de march\u00e9 montre que la sensibilit\u00e9 du won aux mouvements du yen a augment\u00e9 de fa\u00e7on r\u00e9guli\u00e8re au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, ce qui en fait aujourd\u2019hui la meilleure transaction de substitution (\u00ab proxy \u00bb). Pendant ce temps, des devises comme le yuan chinois (CNH) et le dollar ta\u00efwanais (TWD) ont vu leurs corr\u00e9lations avec le yen diminuer de fa\u00e7on marqu\u00e9e depuis 2025. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient donc \u00e9viter d\u2019utiliser le TWD ou le CNH pour miser sur une appr\u00e9ciation du yen, et plut\u00f4t favoriser le KRW, le THB et le dollar de Singapour (SGD).<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente USD\/KRW \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance ou d\u2019entrer dans des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (\u00ab call spreads \u00bb) longs en KRW afin de profiter du b\u00eata conditionnel \u00e9lev\u00e9 de la devise. En observant les d\u00e9placements historiques, lorsque le yen a bondi \u00e0 la fin de 2024, le won a suivi de pr\u00e8s, et l\u2019\u00e9valuation actuelle des options laisse croire que la volatilit\u00e9 implicite sous-estime encore cette corr\u00e9lation. Des options structur\u00e9es sur le THB et le SGD visant une surperformance face au dollar am\u00e9ricain pourraient aussi offrir des profils risque-rendement attrayants \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n