L\u2019USD\/JPY s\u2019affaiblissait autour de 157,40 durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine de mardi, le yen prolongeant ses gains de la derni\u00e8re semaine alors que des indicateurs plus faibles du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain ont \u00e9mouss\u00e9 le soutien au dollar. L\u2019enqu\u00eate JOLTS a montr\u00e9 des offres d\u2019emploi \u00e0 7,359 millions en juin contre 7,537 millions en mai (r\u00e9vis\u00e9), sous le consensus de 7,4 millions; ce refroidissement a pes\u00e9 sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain tout en r\u00e9duisant l\u2019\u00e9cart de taux qui a soutenu la paire. Par ailleurs, la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie a appuy\u00e9 la devise japonaise, le Japon \u00e9tant un important importateur net d\u2019\u00e9nergie, tandis qu\u2019Al Arabiya a indiqu\u00e9 qu\u2019une annonce sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz est attendue; Al Hadath a rapport\u00e9 qu\u2019une r\u00e9ouverture compl\u00e8te pourrait \u00eatre annonc\u00e9e d\u2019ici quelques heures ou mercredi.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne maintenant vers le compte rendu de la r\u00e9union de juin de la Banque du Japon, attendu tard en s\u00e9ance asiatique, ainsi que vers les gains moyens en esp\u00e8ces (Labour Cash Earnings) du Japon, attendus en hausse \u00e0 3,4% sur un an en juin contre 3,2%. Sur le graphique 4 heures, l\u2019USD\/JPY se situait \u00e0 157,37, sous la moyenne mobile simple (SMA) 20 p\u00e9riodes \u00e0 158,52 et la SMA 100 p\u00e9riodes \u00e0 162,06, avec un RSI \u00e0 31. Le soutien se situe \u00e0 157,23, puis 156,62 et 156,30, tandis que les r\u00e9sistances sont \u00e0 157,99, 158,52 et 162,06.<\/p>\n
Nous observons une forte pression baissi\u00e8re sur l\u2019USD\/JPY, qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 157,40, alors que le yen japonais profite d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus faible. Le mouvement est largement aliment\u00e9 par le refroidissement de la demande de main-d\u2019\u0153uvre aux \u00c9tats-Unis, les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les offres d\u2019emploi (JOLTS) \u00e9tant ressorties \u00e0 7,359 millions contre des attentes de 7,4 millions. Selon nous, les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du repli \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon commence \u00e0 se resserrer.<\/p>\n
S\u2019ajoutant aux vents favorables du yen, les prix du p\u00e9trole brut reculent sur fond d\u2019informations selon lesquelles le strat\u00e9gique d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait rouvrir compl\u00e8tement bient\u00f4t. Comme le Japon est un important importateur net d\u2019\u00e9nergie, la baisse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques am\u00e9liore sensiblement ses termes de l\u2019\u00e9change et renforce le yen. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY afin de capter un repli additionnel \u00e0 mesure que ces pressions g\u00e9opolitiques et li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie s\u2019att\u00e9nuent.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 japonais, nous surveillons de pr\u00e8s la publication \u00e0 venir des Labour Cash Earnings, dont la progression devrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 3,4% sur un an. Un chiffre salarial solide validerait l\u2019accent mis par le gouverneur Kazuo Ueda sur le cycle salaires-prix et d\u00e9clencherait vraisemblablement des anticipations plus restrictives (hawkish) en faveur de hausses de taux de la Banque du Japon. Pour se positionner, les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager des \u00ab risk reversals \u00bb baissiers, en achetant des puts et en vendant des calls afin de tirer parti de ce changement fondamental.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, la paire affiche un biais nettement baissier sur le graphique 4 heures, puisqu\u2019elle demeure bien sous la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 158,52 et la SMA 100 p\u00e9riodes \u00e0 162,06. Le premier soutien se situe \u00e0 157,23; une cassure sous ce niveau pourrait rapidement ouvrir la voie \u00e0 156,62 puis 156,30. Nous recommandons de viser ces planchers inf\u00e9rieurs au moyen de strat\u00e9gies d\u2019options de vente, tout en gardant un \u0153il attentif sur le RSI, qui \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de la zone de survente \u00e0 31.<\/p>\n
Il faut garder \u00e0 l\u2019esprit \u00e0 quelle vitesse le carry trade sur l\u2019USD\/JPY peut se d\u00e9nouer, \u00e0 l\u2019image du virage marqu\u00e9 de la mi-2024, lorsque la paire a chut\u00e9 de plus de 161 vers les 140 en l\u2019espace de quelques semaines. Si la croissance des salaires au Japon atteint bel et bien les 3,4% projet\u00e9s, on pourrait assister \u00e0 une revalorisation tout aussi rapide des anticipations de politique mon\u00e9taire de la BdJ. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient rester d\u00e9fensifs et \u00e9viter les positions longues tant que la paire ne parvient pas \u00e0 reconqu\u00e9rir de fa\u00e7on soutenue et \u00e0 se maintenir au-dessus de la r\u00e9sistance de 158,52.<\/p>\n\n\n\n