Le yen s\u2019est fortement raffermi jeudi dernier, avant qu\u2019un article paru vendredi ne rapporte que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, avait \u00e9voqu\u00e9 en r\u00e9union de cabinet l\u2019id\u00e9e d\u2019acheter pour 5 \u00e0 10 G$ US de yens. Ce mouvement a fait reculer l\u2019USDJPY et a entra\u00een\u00e9 \u00e0 la baisse les autres paires en JPY, suscitant des avertissements selon lesquels l\u2019action des prix n\u2019\u00e9tait pas dict\u00e9e par des signaux techniques. La Maison-Blanche a pr\u00e9sent\u00e9 cette mesure comme un appui \u00e0 la devise et \u00e0 l\u2019\u00e9conomie japonaises, mais l\u2019attention du march\u00e9 s\u2019est tourn\u00e9e vers les quelque 1 000 G$ US de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u00e9tenus par le Japon et vers le risque que le soutien au yen soit financ\u00e9 par la vente de ces titres.<\/p>\n
Le r\u00e9cit sugg\u00e9rait aussi que les \u00c9tats-Unis auraient pu acheter du JPY en utilisant des EUR afin d\u2019\u00e9viter d\u2019affaiblir directement le dollar, tout en signalant un risque de friction avec la BCE. Il faisait valoir que de vastes ventes \u00e9trang\u00e8res de T-bills pourraient peser sur l\u2019USD et faire grimper l\u2019inflation int\u00e9rieure, for\u00e7ant une r\u00e9action de la Fed. Ailleurs, l\u2019EUR est demeur\u00e9 globalement stable, m\u00eame si un possible double sommet a \u00e9t\u00e9 signal\u00e9 sur l\u2019EURAUD, tandis que l\u2019argent \u00e9voluait dans une fourchette qui se resserre entre 57 $ et 59 $. Les indices am\u00e9ricains ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme inscrivant de nouveaux sommets historiques, et le NASDAQ comme se redressant; les r\u00e9sultats de Meta et d\u2019Amazon ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9s de solides. Le Brent et le WTI ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9s comme volatils alors que l\u2019Iran a frapp\u00e9 des cibles dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion du Golfe.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aborder le yen japonais avec une extr\u00eame prudence au cours des prochaines semaines, apr\u00e8s l\u2019envol\u00e9e soudaine et massive de la devise. M\u00eame si un USDJPY \u00e0 des creux r\u00e9cents peut ressembler \u00e0 une configuration technique classique de type \u00ab acheter sur repli \u00bb, ce mouvement est aliment\u00e9 par une intervention g\u00e9opolitique directe plut\u00f4t que par les graphiques. Alors que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain laisse entendre d\u2019autres interventions visant \u00e0 acheter jusqu\u2019\u00e0 10 G$ US de yens, nous d\u00e9conseillons pour l\u2019instant les positions longues fortement \u00e0 effet de levier sur l\u2019USDJPY.<\/p>\n
Historiquement, le Japon demeure le plus important d\u00e9tenteur \u00e9tranger de dette am\u00e9ricaine, avec environ 1,12 T$ US de Treasuries. La man\u0153uvre inhabituelle du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u2014 acheter du JPY en utilisant des euros \u2014 visait \u00e0 \u00e9viter que Tokyo ne se mette \u00e0 liquider ces Treasuries, ce qui aurait fait bondir les rendements aux \u00c9tats-Unis et rench\u00e9ri les co\u00fbts d\u2019emprunt. Si d\u2019autres banques centrales embo\u00eetent le pas et commencent \u00e0 liquider leurs T-bills, on pourrait assister \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation rapide de l\u2019USD et \u00e0 une forte hausse de l\u2019inflation int\u00e9rieure aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient les croisements europ\u00e9ens, nous surveillons de pr\u00e8s l\u2019EURAUD, alors qu\u2019une figure potentielle de double sommet se met en place, ce qui sugg\u00e8re une occasion de vente \u00e0 d\u00e9couvert si la r\u00e9sistance tient. Pendant ce temps, l\u2019argent continue d\u2019\u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite entre 57 $ et 59 $, un niveau historiquement \u00e9lev\u00e9, mais actuellement en phase de consolidation. Nous recommandons des strat\u00e9gies de range sur l\u2019argent tant qu\u2019une cassure nette n\u2019est pas confirm\u00e9e par les volumes, d\u2019autant plus qu\u2019un USD plus ferme \u00e0 court terme serait n\u00e9cessaire pour faire baisser les prix.<\/p>\n
Dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, le Brent et le WTI demeurent tr\u00e8s impr\u00e9visibles en raison de l\u2019escalade des conflits dans la r\u00e9gion du Golfe. Ce chaos g\u00e9opolitique rend l\u2019analyse technique standard peu fiable pour les d\u00e9riv\u00e9s sur le p\u00e9trole; nous privil\u00e9gions donc l\u2019utilisation d\u2019options afin de se couvrir contre des chocs soudains du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre. Les tailles de position devraient \u00eatre r\u00e9duites par rapport \u00e0 l\u2019habitude, afin de prot\u00e9ger le capital de n\u00e9gociation contre des gaps nocturnes.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, les indices am\u00e9ricains continuent de d\u00e9fier la gravit\u00e9 g\u00e9opolitique, le S&P 500 et le Dow Jones se dirigeant vers de nouveaux sommets historiques au d\u00e9but d\u2019ao\u00fbt 2026. De solides r\u00e9sultats du T2 de m\u00e9ga-capitalisations technologiques comme Meta et Amazon ont aliment\u00e9 ce rally, m\u00eame si le NASDAQ a encore du terrain \u00e0 regagner. Nous recommandons de privil\u00e9gier des spreads haussiers de calls sur les principaux indices, tout en gardant un \u0153il attentif sur toute retomb\u00e9e \u00e9conomique plus large provenant du march\u00e9 des Treasuries.<\/p>\n\n\n\n