L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a prolong\u00e9 ses gains pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, se n\u00e9gociant autour de 100,00 lors de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de mardi, alors que le USD est demeur\u00e9 ferme face \u00e0 ses principaux pairs. Les tensions g\u00e9opolitiques se sont accrues apr\u00e8s que Donald Trump a qualifi\u00e9 sa proposition \u00e0 l\u2019Iran de \u00ab derni\u00e8re chance \u00bb pour la diplomatie, apr\u00e8s avoir annul\u00e9 une frappe militaire majeure et signal\u00e9 des pourparlers visant \u00e0 s\u00e9curiser le d\u00e9troit d\u2019Ormuz tout en r\u00e9pondant aux pr\u00e9occupations am\u00e9ricaines concernant le programme nucl\u00e9aire iranien. Des responsables iraniens ont rejet\u00e9 ces conditions, le g\u00e9n\u00e9ral Mohsen Rezaei avertissant que toute force \u00e9trang\u00e8re cherchant \u00e0 imposer un corridor additionnel serait prise pour cible.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont aussi \u00e9valu\u00e9 les signaux de politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine apr\u00e8s que la banque centrale a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s en juillet. L\u2019outil CME FedWatch montrait que les traders int\u00e9graient une probabilit\u00e9 d\u2019environ 65 % d\u2019une hausse de 25 points de base \u00e0 la r\u00e9union de septembre de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. En parall\u00e8le, le responsable de la Fed Williams a affich\u00e9 un score de 6\/10 au FXS Speechtracker, contre une moyenne historique de 5,8\/10, tout en r\u00e9it\u00e9rant l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 %; l\u2019indice FXS Fed Sentiment a recul\u00e9 de 1,47 point \u00e0 146,76, restant au-dessus du niveau neutre de 100. Le USD demeure dominant sur le march\u00e9 des changes, repr\u00e9sentant plus de 88 % du volume mondial, soit environ 6,6 T$ US par jour en 2022, tandis que l\u2019assouplissement quantitatif (QE) et le resserrement quantitatif (QT) continuent d\u2019influencer la dynamique du dollar.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9volue pr\u00e8s du seuil psychologique critique de 100,00, nous croyons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le march\u00e9 des changes. Historiquement, le niveau 100 a servi de point pivot majeur, et l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement d\u00e9clencher un rallye de type valeur refuge. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) longues sur le USD contre les principales devises pour se couvrir contre des flux de capitaux soudains vers le billet vert.<\/p>\n\n
Le bras de fer autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz menace directement un goulot d\u2019\u00e9tranglement \u00e9nerg\u00e9tique mondial crucial, par lequel transite quotidiennement environ 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole liquide. Pour tirer parti de ce risque, nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme de brut Brent ou WTI afin de capter des pointes soudaines. Si les dirigeants iraniens mettent \u00e0 ex\u00e9cution leurs menaces de cibler des navires \u00e9trangers, les options sur le p\u00e9trole conna\u00eetront vraisemblablement une expansion rapide de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n\n
Avec l\u2019outil CME FedWatch qui int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une hausse de taux de 25 points de base en septembre, les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme refl\u00e8tent un degr\u00e9 \u00e9lev\u00e9 d\u2019incertitude. Nous pouvons en tirer parti en prenant des positions qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une Fed plus restrictive, puisque la confiance des d\u00e9cideurs sugg\u00e8re que les taux resteront plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin d\u2019ancrer l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 %. Cette approche est appuy\u00e9e par l\u2019indice FXS Fed Sentiment qui demeure \u00e9lev\u00e9 \u00e0 146,76, bien au-dessus du seuil neutre de 100.<\/p>\n\n
Bien que les rallyes boursiers pr\u00e9c\u00e9dents amortissent actuellement le resserrement des conditions financi\u00e8res, il ne faut pas ignorer la hausse des risques d\u2019un repli boursier en fin d\u2019\u00e9t\u00e9. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) se situe \u00e0 des niveaux comprim\u00e9s durant des p\u00e9riodes calmes, des chocs g\u00e9opolitiques soudains peuvent provoquer des bondissements rapides de 30 % ou plus des primes de risque actions. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur les principaux indices boursiers am\u00e9ricains offre une couche d\u00e9fensive peu co\u00fbteuse et efficace pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n