TD Securities a indiqu\u00e9 que la r\u00e9cente intervention du minist\u00e8re japonais des Finances et les discussions entourant une possible coordination \u00c9tats-Unis\u2013Japon n\u2019ont pas modifi\u00e9 le r\u00e9gime plus large de l\u2019USD\/JPY. La firme anticipe un repli \u00e0 court terme \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9lan s\u2019essouffle, avec une marge pour une baisse vers 153,00, mais s\u2019attend \u00e0 ce que la paire se maintienne au-dessus de ce niveau. Sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e demeure \u00e0 159,00.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 abruptement jusqu\u2019\u00e0 sa moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 200 jours pour la premi\u00e8re fois en 2026, apr\u00e8s deux jours d\u2019actions du minist\u00e8re des Finances totalisant environ 87 G$ US, tandis que les manchettes faisaient \u00e9tat d\u2019une possible intervention conjointe du Japon et des \u00c9tats-Unis. Le mod\u00e8le de suivi de tendance de TD Securities est pass\u00e9 d\u2019une tendance haussi\u00e8re \u00e0 neutre, sans basculer en tendance baissi\u00e8re. La banque s\u2019attend \u00e0 une baisse limit\u00e9e \u00e0 court terme vers 153,00, \u00e0 moins d\u2019un ton plus restrictif (hawkish) de la Banque du Japon et d\u2019une implication directe prolong\u00e9e des \u00c9tats-Unis dans l\u2019intervention sur le yen.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019intervention muscl\u00e9e r\u00e9cente du minist\u00e8re japonais des Finances comme un obstacle temporaire plut\u00f4t qu\u2019un renversement durable de tendance pour l\u2019USD\/JPY. Malgr\u00e9 l\u2019impulsion massive de 87 G$ US qui a ramen\u00e9 la paire vers sa MMS \u00e0 200 jours, les forces sous-jacentes du march\u00e9 demeurent inchang\u00e9es. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de voir ce recul marqu\u00e9 comme une occasion de choix pour se positionner en vue d\u2019un rebond \u00e9ventuel.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY avec des prix d\u2019exercice ciblant le niveau de 159,00, tout en pla\u00e7ant des sorties d\u00e9fensives juste sous 153,00. Autrement, les investisseurs peuvent envisager de vendre des options de vente (puts) hors du cours autour de 153,00 afin d\u2019empocher la prime, puisque nous nous attendons \u00e0 ce que ce seuil agisse comme un plancher solide. Cette approche structur\u00e9e permet de tirer parti de la volatilit\u00e9 actuelle sans \u00ab attraper un couteau qui tombe \u00bb si le yen se raffermit l\u00e9g\u00e8rement davantage \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
L\u2019histoire montre que les interventions unilat\u00e9rales sur les devises r\u00e9ussissent rarement \u00e0 long terme sans l\u2019appui de la politique mon\u00e9taire. Par exemple, lors des campagnes d\u2019intervention historiques du Japon en 2022 et 2024 \u2014 o\u00f9 le gouvernement a d\u00e9pens\u00e9 plus de neuf billions de yens en blocs uniques \u2014 les rallyes de soulagement du yen se sont estomp\u00e9s en l\u2019espace de quelques semaines, car l\u2019\u00e9cart de rendement sous-jacent est demeur\u00e9. Comme l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon se situe toujours \u00e0 plus de quatre points de pourcentage, l\u2019incitatif fondamental au carry trade reste pleinement en place.<\/p>\n\n
Sans un cycle concret de hausses de taux au ton restrictif de la Banque du Japon, ou des ventes actives de dollars par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation du yen demeure strictement limit\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 en prenne conscience au cours du prochain mois, ce qui ram\u00e8nerait l\u2019USD\/JPY vers notre cible de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 159,00. Les portefeuilles de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient donc demeurer net acheteurs d\u2019USD\/JPY, en profitant de ce repli temporaire pour mettre en place des positions de volatilit\u00e9 achet\u00e9e (long vol) \u00e0 meilleur co\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n