Le WTI a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 durant les heures asiatiques mardi, apr\u00e8s un rebond enregistr\u00e9 durant la nuit \u00e0 la suite d\u2019un repli intrajournalier sous la zone du milieu des 77,00 $ US. Le baril de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait autour de 79,40 $ US, en hausse de 0,75 % sur la s\u00e9ance, mais l\u2019\u00e9volution des prix demeurait h\u00e9sitante, la guerre au Moyen-Orient maintenant une prime de risque \u00e9lev\u00e9e. L\u2019Iran a affirm\u00e9 lundi qu\u2019aucune discussion n\u2019\u00e9tait en cours avec les \u00c9tats-Unis et qu\u2019aucune rencontre n\u2019\u00e9tait pr\u00e9vue, contredisant des affirmations ant\u00e9rieures faisant \u00e9tat d\u2019une reprise des n\u00e9gociations. Des informations non confirm\u00e9es de frappes de drones visant des actifs am\u00e9ricains au Kowe\u00eft ont ajout\u00e9 \u00e0 l\u2019incertitude et entretenu la prime de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Les inqui\u00e9tudes se sont aussi concentr\u00e9es sur les voies maritimes. Un conseiller militaire iranien de haut rang a d\u00e9clar\u00e9 que T\u00e9h\u00e9ran ne permettrait aucun passage par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz autre que celui d\u00e9sign\u00e9 par la R\u00e9publique islamique, et a averti que les navires et forces am\u00e9ricains pourraient faire face \u00e0 des risques s\u00e9rieux et \u00e0 des pertes si l\u2019impasse persiste. Par ailleurs, le blocus naval des Houthis, soutenus par l\u2019Iran, contre l\u2019Arabie saoudite a renforc\u00e9 l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 li\u00e9e \u00e0 l\u2019offre. Ces facteurs ont domin\u00e9 la r\u00e9action du march\u00e9 m\u00eame apr\u00e8s la d\u00e9cision de l\u2019OPEP+ dimanche d\u2019augmenter la production \u00e0 compter de septembre, tandis que les achats de suivi sont rest\u00e9s limit\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une approche prudente et de type \u00ab range \u00bb au cours des prochaines semaines, alors que le WTI consolide pr\u00e8s de 79,40 $ US. Bien que la prime de risque g\u00e9opolitique li\u00e9e au Moyen-Orient fournisse un plancher temporaire, le march\u00e9 ne pr\u00e9sente pas l\u2019\u00e9lan haussier soutenu n\u00e9cessaire \u00e0 une cassure franche. Pour g\u00e9rer cette incertitude, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads) ou des strangles \u00e0 tr\u00e8s court terme afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics soudains de volatilit\u00e9 sans immobiliser excessivement le capital.<\/p>\n\n
La menace de perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeure un moteur d\u00e9terminant, puisque ce passage \u00e9troit permet le transit de plus de 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. Avec l\u2019Iran qui affirme contr\u00f4ler ces routes maritimes et des forces houthis qui ciblent des navires, toute interruption r\u00e9elle de l\u2019approvisionnement pourrait rapidement pousser les prix vers le milieu des 80 $ US. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 implicite des options pour mieux synchroniser les points d\u2019entr\u00e9e \u00e0 mesure que les tensions s\u2019intensifient.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, la r\u00e9cente d\u00e9cision de l\u2019OPEP+ de retirer graduellement, \u00e0 partir de septembre, les r\u00e9ductions volontaires de production introduit un vent contraire baissier \u00e0 moyen terme que les op\u00e9rateurs ne peuvent ignorer. Cette hausse planifi\u00e9e de l\u2019offre pourrait mettre \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la capacit\u00e9 d\u2019absorption du march\u00e9, d\u2019autant plus que les craintes de ralentissement \u00e9conomique mondial ont historiquement plafonn\u00e9 les gains du p\u00e9trole. Nous estimons que la vente d\u2019options d\u2019achat hors jeu (out-of-the-money) au-dessus de 82 $ US pourrait constituer une strat\u00e9gie viable de collecte de prime, alors que le march\u00e9 arbitre entre la crainte g\u00e9opolitique et l\u2019augmentation \u00e0 venir de l\u2019offre physique.<\/p>\n\n
Historiquement, les march\u00e9s p\u00e9troliers en p\u00e9riode d\u2019impasses g\u00e9opolitiques r\u00e9p\u00e9t\u00e9es connaissent des pouss\u00e9es de prix de courte dur\u00e9e, suivies d\u2019un retour rapide vers la moyenne \u00e0 mesure que les flux physiques s\u2019ajustent. Les donn\u00e9es de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de tensions au Moyen-Orient montrent que des primes de risque initiales de 5 \u00e0 10 $ US par baril se d\u00e9gonflent souvent en deux \u00e0 trois semaines si l\u2019offre n\u2019est pas effectivement interrompue. Par cons\u00e9quent, nous exhortons les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 \u00e9viter de courir apr\u00e8s les rallyes en fin de mouvement et \u00e0 privil\u00e9gier plut\u00f4t la couverture des risques de baisse \u00e0 l\u2019approche des derni\u00e8res semaines de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n