BlackRock a lanc\u00e9 deux fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire fond\u00e9s sur la cha\u00eene de blocs : le BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) et le BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Ces produits visent \u00e0 marier les caract\u00e9ristiques de liquidit\u00e9 d\u2019un fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire r\u00e9glement\u00e9 avec une infrastructure (\u00ab rails \u00bb) de cha\u00eene de blocs. BlackRock indique que les fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire am\u00e9ricains d\u00e9passent 8,4 billions de dollars d\u2019actifs, tandis que son groupe Cash Management supervise pr\u00e8s de 1,073 billion de dollars en strat\u00e9gies de gestion de tr\u00e9sorerie.<\/p>\n\n
BSTBL cr\u00e9e une cat\u00e9gorie d\u2019actions tokenis\u00e9e d\u2019un fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire existant sur Ethereum, avec des transferts entre portefeuilles approuv\u00e9s conform\u00e9ment aux lois applicables; BNY agit \u00e0 titre d\u2019agent des transferts et de fournisseur de tokenisation. BRSRV est un fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire tokenis\u00e9 nouvellement lanc\u00e9, offrant le r\u00e9investissement quotidien des dividendes et un acc\u00e8s multi-cha\u00eenes de blocs, avec Securitize comme agent des transferts et fournisseur de tokenisation. Les deux fonds investissent dans des liquidit\u00e9s, des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 court terme et des op\u00e9rations de pension \u00e0 un jour (repo) adoss\u00e9es \u00e0 des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, et sont structur\u00e9s pour \u00eatre admissibles comme actifs de r\u00e9serve pour les \u00e9metteurs autoris\u00e9s de stablecoins de paiement am\u00e9ricains en vertu de la loi GENIUS, promulgu\u00e9e en 2025. Ce lancement s\u2019inscrit dans la strat\u00e9gie de BlackRock en mati\u00e8re d\u2019actifs r\u00e9els tokenis\u00e9s, notamment BUIDL, introduit en 2024 avec Securitize.<\/p>\n\n
Il faut examiner imm\u00e9diatement comment les nouveaux fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire tokenis\u00e9s de BlackRock, BSTBL et BRSRV, changent la donne pour le d\u00e9p\u00f4t de collat\u00e9ral sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s. En utilisant ces parts tokenis\u00e9es sur Ethereum, on peut d\u00e9sormais g\u00e9n\u00e9rer du rendement sur le collat\u00e9ral au lieu de laisser du capital dormir dans des comptes de marge. C\u2019est un virage majeur, alors que le march\u00e9 plus large des bons du Tr\u00e9sor tokenis\u00e9s a r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 3,5 G$, ce qui d\u00e9montre qu\u2019une liquidit\u00e9 significative est d\u00e9j\u00e0 au rendez-vous.<\/p>\n\n
Comme ces fonds sont con\u00e7us pour se conformer \u00e0 la loi GENIUS promulgu\u00e9e en 2025, on s\u2019attend \u00e0 une int\u00e9gration rapide de ces actifs tokenis\u00e9s tant dans les plateformes de d\u00e9riv\u00e9s d\u00e9centralis\u00e9es que centralis\u00e9es. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 ajuster nos strat\u00e9gies de couverture au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les \u00e9metteurs de stablecoins migrent leurs r\u00e9serves vers ces v\u00e9hicules r\u00e9glement\u00e9s et porteurs de rendement. Cette transition devrait stabiliser les bassins de liquidit\u00e9 et r\u00e9duire la volatilit\u00e9 du financement au jour le jour que l\u2019on observe souvent dans les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s crypto.<\/p>\n\n
Il faut aussi surveiller les \u00e9carts de rendement entre les taux des fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire traditionnels et les rendements implicites des d\u00e9riv\u00e9s synth\u00e9tiques sur stablecoins. Comme BRSRV permet le r\u00e9investissement quotidien des dividendes sur plusieurs cha\u00eenes de blocs, des n\u00e9gociateurs avertis peuvent arbitrer ces rendements par rapport aux taux d\u2019emprunt d\u00e9centralis\u00e9s. Suivre de pr\u00e8s la performance du vaste \u00e9cosyst\u00e8me de gestion de tr\u00e9sorerie de 1,073 billion de dollars de BlackRock nous fournira les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques n\u00e9cessaires pour bien synchroniser ces op\u00e9rations.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, on devrait transf\u00e9rer activement nos portefeuilles de collat\u00e9ral des stablecoins non porteurs de rendement vers des v\u00e9hicules tokenis\u00e9s comme BUIDL et le nouveau BSTBL. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019utilisation d\u2019un collat\u00e9ral porteur de rendement peut augmenter jusqu\u2019\u00e0 5 % le rendement annuel d\u2019un pupitre de n\u00e9gociation sur la marge inutilis\u00e9e. \u00c0 mesure que davantage d\u2019acteurs institutionnels adoptent ces infrastructures num\u00e9riques, les premiers arriv\u00e9s dans l\u2019univers des d\u00e9riv\u00e9s capteront les gains d\u2019efficacit\u00e9 du capital les plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n