L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Cor\u00e9e du Sud a recul\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juillet, inversant la tendance et ressortant sous les attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Cette lecture signale un essoufflement de la dynamique des prix sur le mois et ajoute un point de donn\u00e9es \u00e0 court terme plus faible pour les d\u00e9cideurs qui surveillent l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Par rapport au consensus, le r\u00e9sultat s\u2019\u00e9tablit \u00e0 0,3 point de pourcentage sous les pr\u00e9visions, ce qui met en \u00e9vidence l\u2019\u00e9cart entre les variations de prix anticip\u00e9es et constat\u00e9es. La publication offre une mise \u00e0 jour des conditions mensuelles de l\u2019IPC \u00e0 l\u2019approche de la prochaine p\u00e9riode d\u2019\u00e9valuation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Avec un IPC de juillet en Cor\u00e9e du Sud qui recule de fa\u00e7on inattendue de 0,2 % sur un mois, la tendance d\u00e9sinflationniste domestique s\u2019acc\u00e9l\u00e8re. Cette baisse surprise, largement sous la hausse projet\u00e9e de 0,1 %, laisse fortement entendre que la Banque de Cor\u00e9e fera face \u00e0 une pression croissante pour abaisser ses taux directeurs. Historiquement, lorsque l\u2019IPC mensuel sud-cor\u00e9en passe en territoire n\u00e9gatif, les d\u00e9cideurs basculent rapidement vers un assouplissement mon\u00e9taire afin de soutenir la croissance.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une baisse des rendements en se pla\u00e7ant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme des obligations d\u2019\u00c9tat cor\u00e9ennes (KTB) \u00e0 trois ans et \u00e0 dix ans. Alors que les anticipations de baisses de taux pour les r\u00e9unions d\u2019automne \u00e0 venir de la banque s\u2019intensifient, les rendements obligataires sont susceptibles de glisser sous leurs r\u00e9cents niveaux de soutien. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur ces contrats \u00e0 terme constitue un moyen tr\u00e8s efficace de capter le mouvement haussier attendu des prix.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous nous attendons \u00e0 un affaiblissement du won cor\u00e9en \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de rendement avec les autres grandes \u00e9conomies se resserre. Les cambistes devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/KRW afin de profiter d\u2019un won plus faible, lequel pourrait viser le niveau de 1 380 dans les prochaines semaines. Historiquement, des baisses de taux pr\u00e9coces par la Banque de Cor\u00e9e ont entra\u00een\u00e9 des sorties de capitaux \u00e0 court terme, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re constante sur la devise.<\/p>\n\n
Enfin, des co\u00fbts d\u2019emprunt plus bas sont historiquement favorables au march\u00e9 boursier sud-cor\u00e9en, tr\u00e8s expos\u00e9 aux technologies. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de tirer parti d\u2019un rebond de soulagement attendu. Des taux plus faibles stimulent g\u00e9n\u00e9ralement les titres de croissance et les valeurs technologiques, qui repr\u00e9sentent plus de 30 % de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence local.<\/p>\n\n\n\n