Le p\u00e9trole a recul\u00e9 alors que les march\u00e9s int\u00e9graient la possibilit\u00e9 d\u2019une reprise des pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran, \u00e0 la suite d\u2019un commentaire de Donald Trump selon lequel des discussions sont en cours, apr\u00e8s que T\u00e9h\u00e9ran eut indiqu\u00e9 ne pas pr\u00e9voir de n\u00e9gociations directes. L\u2019indice du dollar (DXY) gagnait environ 0,1 % autour de 99,90, juste sous 100,00, apr\u00e8s que l\u2019ISM manufacturier est mont\u00e9 \u00e0 55,6 en juillet contre 53,3, au-dessus du consensus \u00e0 54. Les nouvelles commandes ont progress\u00e9 \u00e0 56,7, tandis que l\u2019indice des prix pay\u00e9s a recul\u00e9 \u00e0 71,1 contre 73. Sur le march\u00e9 des devises du G10, l\u2019EUR\/USD a c\u00e9d\u00e9 environ 0,2 % \u00e0 1,1510 et le GBP\/USD a gliss\u00e9 d\u2019environ 0,4 % \u00e0 1,3430; l\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 d\u2019environ 0,4 % \u00e0 156,90 et l\u2019AUD\/USD a perdu pr\u00e8s de 0,5 % \u00e0 0,6990. Le WTI a plong\u00e9 d\u2019environ 7,4 % vers 78 $ le baril, tandis que l\u2019or a avanc\u00e9 d\u2019environ 0,2 % \u00e0 pr\u00e8s de 4 052 $ l\u2019once, se maintenant au-dessus de 4 000 $.<\/p>\n\n
L\u2019attention de mardi se tourne vers les donn\u00e9es Asie-Pacifique : le taux de ch\u00f4mage du T2 en Nouvelle-Z\u00e9lande est attendu \u00e0 5,4 % contre 5,3 %, avec une croissance de l\u2019emploi de 0,1 % contre 0,2 % et un indice du co\u00fbt de la main-d\u2019\u0153uvre de 0,6 % t\/t. En Australie, le PMI final des services S&P Global est attendu \u00e0 53 et le composite \u00e0 52,6, en plus de l\u2019indice industriel AiG. Au Japon, les gains en tr\u00e9sorerie (salaires) sont attendus \u00e0 3,4 % sur un an en juin contre 3,2 %, et la BoJ publiera le compte rendu de juin. En Chine, le PMI des services RatingDog est vu \u00e0 53,7, en baisse par rapport \u00e0 54,1. Au Canada, le PMI manufacturier S&P Global est attendu \u00e0 50,2 apr\u00e8s 53, tandis qu\u2019aux \u00c9tats-Unis les commandes \u00e0 l\u2019usine sont attendues en hausse de 0,2 % m\/m en juin apr\u00e8s un recul de 1,3 %, et les offres d\u2019emploi JOLTS sont vues \u00e0 7,45 M contre 7,594 M.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner pour une poursuite de la baisse du p\u00e9trole en utilisant des spreads baissiers \u00e0 l\u2019achat (bear put spreads) sur le West Texas Intermediate (WTI). La chute marqu\u00e9e d\u2019hier de 7,4 % \u00e0 78 $ le baril illustre \u00e0 quelle vitesse les primes de risque g\u00e9opolitique peuvent se r\u00e9sorber, rappelant les plongeons massifs en une seule s\u00e9ance observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes craintes de surabondance. Alors que Washington et T\u00e9h\u00e9ran laissent entrevoir des n\u00e9gociations, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite demeure \u00e9lev\u00e9e, ce qui rend particuli\u00e8rement attrayantes les structures d\u2019options \u00e0 risque plafonn\u00e9.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 un dollar am\u00e9ricain plus fort, nous recommandons de conserver des options d\u2019achat (calls) \u00e0 plus long terme sur l\u2019or, alors qu\u2019il consolide au-dessus du seuil historique de 4 052 $. La capacit\u00e9 de l\u2019or \u00e0 encaisser la hausse d\u2019un indice du dollar (DXY) pr\u00e8s de 99,90 t\u00e9moigne d\u2019une demande d\u00e9fensive intense qui, historiquement, pr\u00e9c\u00e8de des phases haussi\u00e8res prolong\u00e9es. Les banques centrales ont achet\u00e9 un record de 1 037 tonnes d\u2019or lors d\u2019\u00e9pisodes pass\u00e9s de tensions bancaires mondiales, et cet app\u00e9tit institutionnel persistant signifie que tout repli li\u00e9 \u00e0 la g\u00e9opolitique devrait \u00eatre per\u00e7u comme une occasion d\u2019achat.<\/p>\n\n
Nous conseillons de n\u00e9gocier l\u2019USD\/JPY avec un biais baissier au moyen d\u2019options de vente (puts) afin de tirer parti du ton plus restrictif de la Banque du Japon. L\u2019incapacit\u00e9 de la paire \u00e0 rebondir en m\u00eame temps que le dollar met en \u00e9vidence la crainte du march\u00e9 d\u2019une nouvelle intervention directe, \u00e0 l\u2019image de l\u2019op\u00e9ration historique de d\u00e9fense de 9,8 billions de yens (62 G$ US) du Japon en 2024. Avec une croissance des salaires japonais attendue en acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 3,4 % sur un an, un resserrement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire pourrait vraisemblablement pousser la paire bien sous le seuil de 156,90.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des grandes devises europ\u00e9ennes, nous devrions profiter des rebonds pour vendre le GBP\/USD, tout en maintenant des structures neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussi\u00e8res sur l\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,1500. Le recul de 0,4 % de la livre \u00e0 1,3430 montre sa vuln\u00e9rabilit\u00e9 face \u00e0 un dollar qui se raffermit, surtout en l\u2019absence de catalyseurs locaux au Royaume-Uni pour appuyer le ton r\u00e9cemment plus restrictif de la Banque d\u2019Angleterre. Pendant ce temps, la tenue de l\u2019euro autour de 1,1510 sugg\u00e8re que des acheteurs institutionnels d\u00e9fendent activement cette zone de soutien cl\u00e9.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les dollars australien et n\u00e9o-z\u00e9landais en amont des donn\u00e9es d\u2019emploi \u00e0 venir en Oc\u00e9anie. L\u2019AUD\/USD est retomb\u00e9 sous le seuil critique de 0,7000, tandis que le taux de ch\u00f4mage en Nouvelle-Z\u00e9lande est attendu en hausse \u00e0 5,4 %. Historiquement, l\u2019affaiblissement des march\u00e9s du travail dans la r\u00e9gion entra\u00eene des virages rapides vers un ton plus accommodant des banques centrales, ce qui pourrait acc\u00e9l\u00e9rer la glissade actuelle de ces devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n