L\u2019indice des prix pay\u00e9s du secteur manufacturier de l\u2019ISM aux \u00c9tats-Unis est ressorti au-dessus des attentes en juillet. Le consensus tablait sur 70,3, alors que la lecture publi\u00e9e s\u2019\u00e9tablit \u00e0 71,1. Cela indique la persistance de pressions sur les co\u00fbts pour les manufacturiers au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Cette surprise \u00e0 la hausse maintient le sous-indice des prix \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et laisse entendre que l\u2019inflation des intrants demeure soutenue au sein de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement manufacturi\u00e8re. Les march\u00e9s mettront en perspective la donn\u00e9e de juillet avec les autres composantes de l\u2019ISM ainsi qu\u2019avec les prochaines publications sur l\u2019inflation afin d\u2019obtenir une lecture plus claire de la dynamique des prix.<\/p>\n\n
Avec l\u2019indice des prix pay\u00e9s de l\u2019ISM manufacturier de juillet qui surprend \u00e0 la hausse \u00e0 71,1 contre 70,3 attendu, on observe une pression imm\u00e9diate \u00e0 la hausse sur les anticipations d\u2019inflation. Cette surprise sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait vraisemblablement maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipait jusqu\u2019ici. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner \u00e0 la baisse sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance vers la fin de 2026 afin de tirer parti d\u2019un report des baisses de taux.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019indice des prix pay\u00e9s franchit le seuil de 70, cela signale un pouvoir de fixation des prix robuste dans les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, ce qui tend \u00e0 soutenir le dollar am\u00e9ricain. Durant la p\u00e9riode de forte inflation de 2021 et 2022, des lectures au-dessus de 70 ont r\u00e9guli\u00e8rement pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des pouss\u00e9es de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), le march\u00e9 int\u00e9grant alors une politique mon\u00e9taire plus restrictive. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions acheteuses sur des options d\u2019achat (calls) sur USD contre l\u2019euro et le yen japonais afin de profiter de cette vigueur attendue de la devise au cours du prochain mois.<\/p>\n\n
La hausse des co\u00fbts des intrants finira in\u00e9vitablement par comprimer les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises, particuli\u00e8rement dans les secteurs industriel et technologique. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le S&P 500 ou de vendre des \u00e9carts de calls (call spreads) \u00e0 court terme sur des FNB industriels afin de se prot\u00e9ger contre un repli des actions. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient aussi envisager l\u2019achat de calls sur le VIX, car cette surprise inflationniste risque d\u2019injecter une nouvelle dose de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n