L\u2019indice ISM de l\u2019emploi dans le secteur manufacturier aux \u00c9tats-Unis est mont\u00e9 \u00e0 52,8 en juillet, contre 49,7 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette hausse ram\u00e8ne l\u2019indicateur au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, ce qui laisse entrevoir un retour de la croissance des effectifs dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat tranche avec la lecture sous 50 observ\u00e9e en juin et sugg\u00e8re une demande de main-d\u2019\u0153uvre plus ferme chez les fabricants en d\u00e9but de troisi\u00e8me trimestre. Composante du sondage manufacturier global de l\u2019ISM, l\u2019indice de l\u2019emploi est \u00e9troitement surveill\u00e9 pour ses signaux sur l\u2019\u00e9lan d\u2019embauche \u00e0 court terme et l\u2019orientation des conditions d\u2019emploi li\u00e9es aux usines.<\/p>\n
Le bond soudain de l\u2019indice ISM de l\u2019emploi manufacturier \u00e0 52,8, contre 49,7 en juin, indique un rebond inattendu des embauches dans le secteur industriel. Nous estimons que cette r\u00e9silience forcera la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, ce qui met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve les espoirs actuels du march\u00e9 d\u2019un cycle rapide de baisses de taux. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles en pr\u00e9vision d\u2019une volatilit\u00e9 accrue, alors que le march\u00e9 obligataire r\u00e9\u00e9value ces pressions plus restrictives.<\/p>\n
Historiquement, lorsque cet indice repasse en zone d\u2019expansion au-dessus du seuil de 52, il a souvent \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une hausse moyenne de 15 \u00e0 20 points de base du rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 deux ans au cours des semaines suivantes. Sur le march\u00e9 des options sur Treasuries, nous recommandons de se positionner pour des rendements en hausse en achetant des options de vente (puts) sur des FNB obligataires de longue dur\u00e9e comme TLT. Pour les op\u00e9rateurs de taux \u00e0 court terme, vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme SOFR de d\u00e9cembre 2026 constitue une fa\u00e7on strat\u00e9gique de tirer parti d\u2019attentes de baisses de taux de la Fed revues \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons un argument solide en faveur de l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY). Cette vigueur inattendue du march\u00e9 du travail devrait soutenir le billet vert, en particulier face \u00e0 l\u2019euro, qui demeure sous pression en raison de donn\u00e9es industrielles plus faibles en zone euro. Parall\u00e8lement, les n\u00e9gociateurs d\u2019options sur actions devraient envisager l\u2019achat de calls \u00e0 court terme sur le VIX afin de se couvrir contre des replis soudains des titres de croissance, sensibles \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n