L\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) du secteur manufacturier de Singapour a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 51,4 en juillet, contre 51,3 pr\u00e9c\u00e9demment. La mesure est demeur\u00e9e au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, ce qui indique une am\u00e9lioration modeste des conditions d\u2019exploitation dans l\u2019ensemble du secteur.<\/p>\n
La hausse de 0,1 point sugg\u00e8re un rythme de croissance stable plut\u00f4t qu\u2019un changement marqu\u00e9 de dynamique. Les march\u00e9s surveilleront si les prochaines publications du PMI continuent de se maintenir au-dessus de 50,0, l\u2019indice \u00e9tant souvent consid\u00e9r\u00e9 comme un indicateur avanc\u00e9 des variations de la production en usine et, plus largement, de la demande industrielle.<\/p>\n
La progression du PMI manufacturier de Singapour \u00e0 51,4 en juillet montre que le moteur industriel du pays gagne une traction r\u00e9guli\u00e8re. Cette l\u00e9g\u00e8re surprise au-dessus du consensus de 51,3 marque un autre mois cons\u00e9cutif d\u2019expansion, soutenu en grande partie par un regain mondial de la demande en \u00e9lectronique et en semi-conducteurs. Nous estimons que ce contexte macro\u00e9conomique r\u00e9silient offre une base solide pour des positions haussi\u00e8res sur des actifs li\u00e9s \u00e0 Singapour au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s, nous nous attendons \u00e0 ce que cette dynamique positive soutienne le dollar de Singapour (SGD). Les op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager une position acheteuse sur le SGD au moyen de contrats \u00e0 terme de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (forwards) sur le march\u00e9 des changes ou d\u2019options d\u2019achat (calls), la Monetary Authority of Singapore \u00e9tant tr\u00e8s susceptible de maintenir une trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation resserr\u00e9e pour la devise locale. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier se maintient au-dessus du seuil de 51,0, le SGD a tendance \u00e0 surperformer ses pairs r\u00e9gionaux.<\/p>\n
Nous voyons aussi des occasions tactiques dans les d\u00e9riv\u00e9s sur actions, notamment les contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice SGX MSCI Singapore. Comme le secteur manufacturier repr\u00e9sente environ 20 % du PIB de Singapour, cette expansion est de bon augure pour les composantes industrielles, logistiques et technologiques surpond\u00e9r\u00e9es dans l\u2019indice. Les op\u00e9rateurs peuvent en tirer parti en achetant des options d\u2019achat pr\u00e8s du prix d\u2019exercice (near-the-money) afin de profiter de l\u2019\u00e9lan haussier.<\/p>\n
Cela dit, il faut demeurer prudent face aux vents contraires mondiaux, puisque les \u00e9conomies d\u00e9pendantes des exportations restent tr\u00e8s sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9volution de la demande chinoise et \u00e0 la politique de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricaine. M\u00eame si les exportations int\u00e9rieures non p\u00e9troli\u00e8res de Singapour montrent des signes de reprise, la volatilit\u00e9 des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales constitue encore un risque mod\u00e9r\u00e9 pour la production manufacturi\u00e8re locale. Nous recommandons donc de recourir \u00e0 des ordres stop serr\u00e9s sur les positions longues et \u00e0 des options de vente (puts) de protection afin de se pr\u00e9munir contre des chocs externes soudains.<\/p>\n\n\n\n