L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global du Br\u00e9sil a recul\u00e9 \u00e0 47,5 en juillet, contre 50,8 auparavant, ramenant l\u2019indicateur sous le seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction. Cette baisse signale un affaiblissement des conditions dans les usines au cours du mois.<\/p>\n\n
La lecture de juillet marque un revirement par rapport \u00e0 la meilleure tenue de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et indique un essoufflement de l\u2019\u00e9lan dans l\u2019ensemble du secteur manufacturier br\u00e9silien. Le PMI de S&P Global est \u00e9tabli \u00e0 partir de r\u00e9ponses \u00e0 un sondage et est suivi de pr\u00e8s pour ses signaux sur la production, les commandes et l\u2019activit\u00e9 industrielle au sens large.<\/p>\n\n
La baisse inattendue du PMI manufacturier S&P Global du Br\u00e9sil \u00e0 47,5 en juillet, contre 50,8, signale une nette contraction dans la plus grande \u00e9conomie d\u2019Am\u00e9rique latine. Nous croyons que ce repli soudain exercera une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le real br\u00e9silien (BRL) et sur les actions locales. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre rapidement ce passage de l\u2019expansion \u00e0 la contraction.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur USD\/BRL afin de tirer parti d\u2019un affaiblissement du real. Alors que la devise fait d\u00e9j\u00e0 face \u00e0 des vents contraires, cette contraction marqu\u00e9e du PMI pourrait propulser le taux USD\/BRL au-del\u00e0 de niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier br\u00e9silien se contracte aussi rapidement, le real a tendance \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier face au billet vert d\u2019environ 2 % \u00e0 3 % au cours des semaines suivantes.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous recommandons de prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Ibovespa ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le FNB MSCI Brazil (EWZ). La faiblesse du secteur manufacturier entra\u00eene g\u00e9n\u00e9ralement des r\u00e9visions \u00e0 la baisse des b\u00e9n\u00e9fices pour les grandes soci\u00e9t\u00e9s industrielles et de mat\u00e9riaux, qui p\u00e8sent lourd dans l\u2019indice. Ces donn\u00e9es devraient aussi provoquer des sorties de capitaux, alors que les investisseurs internationaux r\u00e9duisent leur exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n
Nous conseillons \u00e9galement aux traders de surveiller attentivement les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat du Br\u00e9sil, connus sous le nom de contrats DI. La Banque centrale du Br\u00e9sil, qui a maintenu le taux directeur Selic \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 pour combattre l\u2019inflation, pourrait maintenant subir une forte pression pour mettre fin \u00e0 toute nouvelle hausse \u2014 ou m\u00eame envisager des baisses \u2014 afin de soutenir la croissance. Prendre des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme pourrait g\u00e9n\u00e9rer de bons rendements, \u00e0 mesure que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer une orientation plus accommodante de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n