L\u2019EUR\/GBP a rebondi de ses creux de d\u00e9but de s\u00e9ance pr\u00e8s de 0,8540 lundi, mais est demeur\u00e9 plafonn\u00e9 sous la zone de 0,8570, la paire s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 0,8562 et \u00e9chouant encore \u00e0 r\u00e9int\u00e9grer le plancher du canal ascendant autour de 0,8575. Les chiffres d\u00e9finitifs de juillet des PMI manufacturiers ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse tant pour la zone euro que pour le Royaume-Uni; la zone euro s\u2019est n\u00e9anmoins am\u00e9lior\u00e9e par rapport \u00e0 juin, tandis que l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re britannique s\u2019est essouffl\u00e9e par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. La structure de prix globale conserve une inclinaison haussi\u00e8re, mais la paire peine \u00e0 regagner le canal haussier apr\u00e8s les pertes de fin de semaine.<\/p>\n
Les signaux de march\u00e9 \u00e9taient mitig\u00e9s. En donn\u00e9es quatre heures, le RSI (14) se situait autour de 53, tandis que le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif, signe d\u2019un momentum qui s\u2019att\u00e9nue. Si la paire ne parvient pas \u00e0 reprendre 0,8570, les niveaux baissiers \u00e0 surveiller incluent 0,8545 \u2014 o\u00f9 les ventes ont \u00e9t\u00e9 contenues vendredi puis de nouveau le 28 juillet \u2014 ainsi que le creux du 23 juillet \u00e0 0,8530. Un retour durable au-dessus de 0,8570 ram\u00e8nerait l\u2019attention sur le sommet du 30 juillet \u00e0 0,8585, avec une r\u00e9sistance ensuite situ\u00e9e aux creux de fin juin, juste au-dessus de 0,8600.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s l\u2019EUR\/GBP alors qu\u2019il oscille autour de 0,8562, juste sous le plafond de r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 0,8570. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette fourchette \u00e9troite offre une bonne occasion de mettre en place des positions acheteuses au moyen de spreads haussiers (bull call spreads) si la paire franchit 0,8570, en visant 0,8600. Historiquement, lorsque la paire s\u2019est consolid\u00e9e pr\u00e8s de ces niveaux charni\u00e8res, une cassure au-del\u00e0 de cette r\u00e9sistance a entra\u00een\u00e9 des mouvements haussiers rapides.<\/p>\n
Notre lecture est appuy\u00e9e par les derniers PMI manufacturiers de juillet, r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse pour le Royaume\u2011Uni et la zone euro, ce qui illustre un refroidissement \u00e9conomique plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. M\u00eame si le manufacturier de la zone euro a affich\u00e9 un l\u00e9ger mieux par rapport \u00e0 juin, le secteur manufacturier britannique a ralenti plus nettement, ce qui laisse entendre que l\u2019\u00e9conomie du Royaume\u2011Uni pourrait perdre de l\u2019\u00e9lan. Nous pouvons tirer parti de cette divergence en achetant des options d\u2019achat (calls) EUR\/GBP \u00e0 court terme afin de profiter d\u2019une possible vente de la livre sterling dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019approche prudente de la Banque d\u2019Angleterre (BoE) en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire alimente une forte incertitude, les march\u00e9s des swaps \u00e9valuant actuellement \u00e0 moins de 50 % la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux en septembre. Nous estimons que le march\u00e9 surestime la solidit\u00e9 de la livre, et tout virage plus accommodant de la BoE dans les prochaines semaines devrait vraisemblablement d\u00e9clencher une d\u00e9pr\u00e9ciation marqu\u00e9e de la GBP. Une fa\u00e7on de transiger ce sc\u00e9nario consiste \u00e0 utiliser des options hors du cours (out-of-the-money), ce qui permet de ne risquer qu\u2019un capital limit\u00e9 tout en se positionnant pour des gains fortement convexes en cas de pivot de la BoE.<\/p>\n
Sur le plan technique, des signaux mitig\u00e9s \u2014 RSI \u00e0 53 et MACD plat \u2014 indiquent que la volatilit\u00e9 est temporairement comprim\u00e9e. Dans cet environnement de faible volatilit\u00e9, les primes d\u2019options sont relativement peu \u00e9lev\u00e9es, ce qui en fait un moment propice pour acheter des contrats \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre ou octobre. En revanche, si la paire ne parvient pas \u00e0 franchir 0,8570 et passe plut\u00f4t sous le support \u00e0 0,8545, il faudrait rapidement basculer vers des positions vendeuses afin de se pr\u00e9munir contre un repli en direction de 0,8530.<\/p>\n\n\n\n