L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global du Royaume-Uni s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,9 en juillet, sous le consensus de 52,8. La lecture est demeur\u00e9e au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, ce qui indique une poursuite de la croissance de l\u2019activit\u00e9 en usine malgr\u00e9 un r\u00e9sultat plus faible que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent un essoufflement de la dynamique par rapport aux attentes, renfor\u00e7ant un portrait \u00e0 court terme plus mod\u00e9r\u00e9 des conditions manufacturi\u00e8res au Royaume-Uni. Les march\u00e9s \u00e9valueront si la contre-performance de juillet constitue un \u00e9cart ponctuel ou le d\u00e9but d\u2019un ralentissement plus large des tendances de production et de commandes.<\/p>\n
Comme le PMI manufacturier britannique a recul\u00e9 \u00e0 51,9 en juillet, bien en de\u00e7\u00e0 des 52,8 attendus, nous anticipons une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la livre sterling. Historiquement, lorsque le PMI d\u00e9\u00e7oit les attentes de cet ordre, la devise a tendance \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain de 0,5 % \u00e0 1,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur GBP\/USD afin de capter cette dynamique baissi\u00e8re.<\/p>\n
Ce ralentissement de la croissance industrielle accro\u00eet la probabilit\u00e9 que la Banque d\u2019Angleterre r\u00e9duise ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus tard cette ann\u00e9e afin de soutenir l\u2019\u00e9conomie. Des taux plus bas entra\u00eenent g\u00e9n\u00e9ralement une baisse des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat et une hausse des prix des obligations. Nous sugg\u00e9rons de se positionner \u00e0 l\u2019achat (long) sur les contrats \u00e0 terme de Gilts britanniques \u00e0 2 ans, puisque les rendements sont tr\u00e8s susceptibles de reculer depuis leur niveau actuel d\u2019environ 4,1 %.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, il convient de cibler le FTSE 100, qui b\u00e9n\u00e9ficie habituellement d\u2019une livre plus faible, puisque ses multinationales tirent l\u2019essentiel de leurs revenus de devises \u00e9trang\u00e8res. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur le FTSE 100 tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert le FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie domestique. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019exploiter l\u2019effet de couverture li\u00e9 au change, tout en prot\u00e9geant le capital contre le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure.<\/p>\n\n\n\n