L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est demeur\u00e9 solide m\u00eame apr\u00e8s que les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et japonaises ont confirm\u00e9 une intervention conjointe sur le march\u00e9 des changes en USD\/JPY, le Japon ayant vraisemblablement vendu pour 70 \u00e0 80 G$ US au cours des trois derniers jours. Le mouvement s\u2019est produit dans un contexte de repli des prix du p\u00e9trole et de commentaires du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump laissant entendre que Washington privil\u00e9gie la n\u00e9gociation plut\u00f4t qu\u2019une action militaire \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019Iran. Malgr\u00e9 tout, le dollar ne s\u2019est pas affaibli de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, alors que les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne maintenant vers les donn\u00e9es am\u00e9ricaines \u00e0 court terme, \u00e0 commencer par l\u2019ISM manufacturier de juillet, puis une s\u00e9rie d\u2019indicateurs du march\u00e9 du travail incluant les offres d\u2019emploi JOLTS, l\u2019ADP et, vendredi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP). Pour les NFP, le consensus se situe autour de +75 000 \u00e0 80 000, ce qui aurait peu de chances d\u2019\u00e9carter les attentes d\u2019une hausse en septembre. Dans ce contexte, le DXY est d\u00e9crit comme sensible aux manchettes d\u2019intervention, mais avec un impact qui s\u2019estompe, avec un soutien pr\u00e8s de 99,35\/40 et une marge de man\u0153uvre pour repasser au-dessus de 100 cette semaine.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain r\u00e9silient au cours des prochaines semaines, malgr\u00e9 l\u2019intervention japonaise massive de 70 \u00e0 80 G$ US. Bien que les interventions conjointes aient g\u00e9n\u00e9ralement pour effet de refroidir l\u2019USD\/JPY, l\u2019indice \u00e9largi du dollar am\u00e9ricain (DXY) tient bon et semble pr\u00eat \u00e0 repasser au-dessus du seuil de 100. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) sur DXY \u00e0 court terme pr\u00e8s de la zone de soutien 99,35\/40 afin de capter ce rebond.<\/p>\n\n
Le principal moteur qui maintient le billet vert solide est que les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Les donn\u00e9es r\u00e9centes de CME FedWatch indiquent que les traders se couvrent contre un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, malgr\u00e9 le refroidissement de la croissance mondiale. Selon nous, seules des donn\u00e9es \u00e9conomiques tr\u00e8s d\u00e9cevantes ce mois-ci emp\u00eacheraient la Fed de resserrer davantage sa politique.<\/p>\n\n
Le calendrier charg\u00e9 de statistiques cette semaine \u2014 incluant l\u2019indice ISM manufacturier d\u2019aujourd\u2019hui et, vendredi, les NFP \u2014 d\u00e9terminera la trajectoire imm\u00e9diate du dollar. Avec un consensus des NFP pointant vers une augmentation modeste de 75 000 \u00e0 80 000, le march\u00e9 du travail demeure suffisamment serr\u00e9 pour soutenir le ton plus restrictif (hawkish) de la Fed. Nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de type straddle sur l\u2019EUR\/USD et l\u2019USD\/JPY afin de profiter des fortes oscillations de prix attendues autour de ces publications.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la baisse des prix du Brent, qui \u00e9voluent actuellement pr\u00e8s de creux de plusieurs mois, ne parvient pas \u00e0 faire reculer le dollar comme historiquement. Ce d\u00e9couplage montre que les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat constituent pour l\u2019instant la force dominante sur le march\u00e9 des changes. Nous sugg\u00e9rons de maintenir des positions longues en USD contre le yen japonais et l\u2019euro \u00e0 mesure que nous avan\u00e7ons en ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n