L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 alors que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran sont revenus \u00e0 la diplomatie, l\u2019attention se tournant ensuite vers l\u2019ISM Manufacturing PMI de juillet. Le p\u00e9trole a fortement d\u00e9croch\u00e9 sur fond de d\u00e9sescalade : le WTI se situait autour de 78 $US le baril, en baisse de plus de 8 % sur la s\u00e9ance, tandis que le Brent s\u2019\u00e9changeait juste sous 84 $US\/bbl apr\u00e8s avoir termin\u00e9 pr\u00e8s de 90 $US\/bbl vendredi. Les contrats \u00e0 terme sur indices boursiers ont progress\u00e9 de 0,5 % \u00e0 0,8 %, et l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (USD Index) est demeur\u00e9 sous 100,00 apr\u00e8s une baisse hebdomadaire de plus de 1,5 %.<\/p>\n\n
Les commentaires de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont peu contribu\u00e9 \u00e0 stabiliser le billet vert, m\u00eame si la pr\u00e9sidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a affich\u00e9 un score FXS Speechtracker de 8,7\/10 contre une moyenne historique de 6,7\/10 et a signal\u00e9 une pr\u00e9f\u00e9rence pour une hausse de taux de 25 points de base. Sur le march\u00e9 des devises, l\u2019USD\/JPY a gliss\u00e9 sous 155,50 \u00e0 son plus bas niveau depuis le d\u00e9but de mai avant de rebondir; il s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 156,80, en baisse d\u2019environ 0,4 %. Le ministre japonais des Finances n\u2019a fait aucun commentaire lundi au sujet d\u2019une \u00e9ventuelle intervention sur le march\u00e9 des changes, apr\u00e8s avoir d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s avaient men\u00e9 vendredi une intervention coordonn\u00e9e d\u2019achats de yens avec les \u00c9tats-Unis. L\u2019EUR\/USD oscillait autour de 1,1520, le GBP\/USD a fl\u00e9chi \u00e0 un peu plus de 1,3450, et l\u2019or s\u2019est maintenu au-dessus de 4 000 $US dans une \u00e9volution lat\u00e9rale.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court et moyen terme sur le p\u00e9trole brut afin de tirer parti de la d\u00e9sescalade soudaine des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole reculent de plus de 8 % au cours d\u2019une seule s\u00e9ance, la volatilit\u00e9 implicite \u2014 mesur\u00e9e par le CBOE Crude Oil Volatility Index \u2014 bondit, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de primes comme les iron condors particuli\u00e8rement attrayantes. Nous nous attendons \u00e0 ce que le WTI se consolide autour de la fourchette de 75 $US \u00e0 80 $US au cours des prochaines semaines, alors que les primes de risque g\u00e9opolitique continuent de s\u2019\u00e9roder.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, il faut aborder le yen japonais avec une extr\u00eame prudence en raison des interventions coordonn\u00e9es confirm\u00e9es des autorit\u00e9s japonaises et am\u00e9ricaines. Les interventions concert\u00e9es sur les devises sont historiquement rares et tr\u00e8s efficaces, inversant souvent les tendances de march\u00e9 pendant 30 \u00e0 60 jours, selon les pr\u00e9c\u00e9dents du G7. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY afin de se positionner en vue d\u2019un repli potentiel vers le seuil de 150,00, d\u2019autant plus que le march\u00e9 craint d\u00e9sormais d\u2019autres interventions soudaines.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019or demeure solide au-dessus du seuil historique de 4 000 $US malgr\u00e9 un contexte g\u00e9n\u00e9ral favorable au risque, nous voyons un argument solide pour ex\u00e9cuter des spreads diagonaux haussiers. D\u2019un point de vue statistique, l\u2019or a historiquement progress\u00e9 en moyenne de 8 % \u00e0 10 % dans les mois suivant des p\u00e9riodes marqu\u00e9es par des craintes persistantes d\u2019inflation. \u00c9tant donn\u00e9 que des responsables de la Fed comme Lorie Logan demeurent hawkish quant aux risques d\u2019inflation \u00e0 la hausse, l\u2019or devrait conserver son \u00e9lan haussier comme couverture de premier ordre.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s boursiers, la hausse actuelle des contrats \u00e0 terme sur les indices am\u00e9ricains offre une occasion d\u2019acheter des spreads haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) pr\u00e8s du prix d\u2019exercice \u00e0 parit\u00e9 (near-the-money). La combinaison d\u2019un apaisement des menaces g\u00e9opolitiques et d\u2019un indice du dollar am\u00e9ricain stabilis\u00e9 sous 100,00 favorise g\u00e9n\u00e9ralement un environnement porteur pour les actions, avec des rendements positifs dans 70 % des p\u00e9riodes comparables suivant un choc g\u00e9opolitique. Nous sugg\u00e9rons de viser un potentiel haussier \u00e0 court terme via des options sur indices, tout en surveillant de pr\u00e8s les donn\u00e9es de l\u2019ISM Manufacturing PMI attendues cet apr\u00e8s-midi afin de confirmer la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n