Le Nasdaq 100 (USTEC) s\u2019est redress\u00e9 apr\u00e8s une s\u00e9ance volatile, alors que les march\u00e9s ont recalibr\u00e9 leurs attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019intelligence artificielle (IA) \u00e0 la suite de nouveaux r\u00e9sultats des grandes capitalisations technologiques. Les solides b\u00e9n\u00e9fices de Microsoft ont soutenu l\u2019ensemble du secteur, tandis que les pr\u00e9visions plus faibles de Meta ont mis en \u00e9vidence une approche plus discriminante, qui privil\u00e9gie une mon\u00e9tisation d\u00e9montrable plut\u00f4t qu\u2019une hausse des d\u00e9penses d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ayant maintenu ses taux inchang\u00e9s et conserv\u00e9 un ton prudent face \u00e0 l\u2019inflation, des conditions financi\u00e8res restrictives demeurent \u00e0 l\u2019horizon. Les rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor ont continu\u00e9 de peser sur les valorisations de croissance, m\u00eame si les r\u00e9sultats des entreprises ont offert un certain soutien.<\/p>\n
Les risques externes sont aussi demeur\u00e9s au centre de l\u2019attention. La hausse des prix du p\u00e9trole, li\u00e9e \u00e0 un regain de tensions g\u00e9opolitiques, a ajout\u00e9 de l\u2019incertitude \u00e0 la trajectoire de l\u2019inflation et, par extension, \u00e0 la politique mon\u00e9taire \u00e0 venir, renfor\u00e7ant un virage vers une exposition plus s\u00e9lective aux titres \u00e0 forte croissance. C\u00f4t\u00e9 donn\u00e9es, le PIB am\u00e9ricain a progress\u00e9 \u00e0 un taux annualis\u00e9 de 1,5 % au T2, en ralentissement par rapport \u00e0 2,1 % au T1 et sous les attentes, la faiblesse des d\u00e9penses publiques, de l\u2019investissement et des exportations ayant compens\u00e9 une demande des consommateurs plus ferme. Les mesures d\u2019inflation ont aussi fl\u00e9chi : l\u2019indice des prix PCE global a recul\u00e9 de 0,1 % sur un mois, tandis que le taux annuel s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 3,7 %; le PCE de base a augment\u00e9 de 0,1 % sur un mois et a ralenti \u00e0 3,3 % sur un an.<\/p>\n
Nous estimons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent s\u2019\u00e9loigner des achats techno \u00ab panier large \u00bb et se concentrer sur des strat\u00e9gies options hautement s\u00e9lectives. Le march\u00e9 ne r\u00e9compense plus les entreprises simplement parce qu\u2019elles d\u00e9pensent en intelligence artificielle; on observe plut\u00f4t une divergence marqu\u00e9e entre celles qui mon\u00e9tisent la technologie et celles qui ne font que br\u00fbler du capital. Par exemple, des r\u00e9sultats r\u00e9cents montrent que les revenus infonuagiques de Microsoft progressent \u00e0 un rythme soutenu de 19 %, tandis que les entreprises aux pr\u00e9visions plus faibles subissent des ventes massives, abruptes et imm\u00e9diates.<\/p>\n
Avec le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui oscille pr\u00e8s de 4 % et un PCE de base tenace \u00e0 3,3 %, les valorisations des titres techno \u00e0 forte croissance demeurent sous pression. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs d\u2019utiliser des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme les straddles ou les iron condors, afin de capter les mouvements brusques du Nasdaq 100 (USTEC). Les donn\u00e9es historiques indiquent que lorsque l\u2019\u00e9cart entre la croissance du PIB et les rendements des bons du Tr\u00e9sor se resserre, la volatilit\u00e9 des indices technologiques augmente g\u00e9n\u00e9ralement de plus de 15 %.<\/p>\n
Le ralentissement de la croissance \u00e9conomique am\u00e9ricaine \u00e0 un taux annualis\u00e9 de 1,5 % au T2 sugg\u00e8re que les vents contraires macro\u00e9conomiques sont bien r\u00e9els et s\u2019intensifient. Nous sugg\u00e9rons de couvrir les portefeuilles techno longs avec des options de vente (puts) baissi\u00e8res sur l\u2019USTEC afin de se prot\u00e9ger contre de nouvelles d\u00e9ceptions sur la croissance au cours des prochaines semaines. Il sera essentiel de surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es sur les ventes au d\u00e9tail et l\u2019emploi, puisque ces indicateurs orienteront la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Par ailleurs, la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et les tensions g\u00e9opolitiques maintiennent les risques inflationnistes bien pr\u00e9sents, ce qui pourrait compliquer d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux. Nous conseillons de suivre les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole brut comme indicateur avanc\u00e9, car des pouss\u00e9es soudaines des prix de l\u2019\u00e9nergie d\u00e9clenchent historiquement des ventes imm\u00e9diates sur les d\u00e9riv\u00e9s technologiques. Maintenir un effet de levier mod\u00e9r\u00e9 durant cette phase de transition aidera \u00e0 traverser ces renversements de march\u00e9 soudains, dict\u00e9s par l\u2019actualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n