La croissance des ventes au d\u00e9tail aux Pays-Bas s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en juin, le chiffre d\u2019affaires sur 12 mois ayant progress\u00e9 de 4,3 %, contre 2,9 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique un \u00e9lan plus marqu\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 ax\u00e9e sur les consommateurs qu\u2019en mai.<\/p>\n
Cette mise \u00e0 jour repr\u00e9sente une hausse de 1,4 point de pourcentage de la croissance annuelle entre les deux mois. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
Le bond inattendu des ventes au d\u00e9tail n\u00e9erlandaises \u00e0 4,3 % en juin, contre 2,9 % en mai, signale que la demande des m\u00e9nages dans la cinqui\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro demeure remarquablement r\u00e9siliente. Nous estimons que cette vigueur compliquera les efforts de la Banque centrale europ\u00e9enne pour combattre l\u2019inflation, puisque des d\u00e9penses de consommation robustes tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 alimenter une inflation persistante dans les services. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des actifs libell\u00e9s en euros au cours des prochaines semaines, alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuent la trajectoire des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des devises, ces donn\u00e9es \u00e9conomiques solides apportent un soutien fondamental imm\u00e9diat \u00e0 l\u2019euro. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier les options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, car une \u00e9conomie n\u00e9erlandaise plus forte que pr\u00e9vu r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses agressives des taux de la BCE au second semestre de 2026. Historiquement, des surprises positives similaires dans les donn\u00e9es de ventes au d\u00e9tail du c\u0153ur de la zone euro ont fait monter l\u2019euro de plus de 1 % face au dollar am\u00e9ricain sur une fen\u00eatre d\u2019environ trois semaines.<\/p>\n
Pour les produits d\u00e9riv\u00e9s sur actions, les perspectives pour l\u2019indice n\u00e9erlandais AEX sont mitig\u00e9es, car la vigueur de la demande des m\u00e9nages est contrebalanc\u00e9e par la menace de co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) de protection sur les principales actions n\u00e9erlandaises du commerce de d\u00e9tail et de la consommation discr\u00e9tionnaire afin de se couvrir contre un risque de baisse. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019AEX a historiquement d\u00e9montr\u00e9 une sensibilit\u00e9 \u00e0 la hausse des anticipations de rendement, nous pr\u00e9voyons un plafond \u00e0 court terme du potentiel haussier des actions malgr\u00e9 les solides chiffres de ventes.<\/p>\n
Enfin, nous nous attendons \u00e0 une remont\u00e9e des rendements des obligations souveraines n\u00e9erlandaises, alors que les traders \u00e9cartent une d\u00e9tente mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration de 1,4 point de pourcentage de la croissance des ventes au d\u00e9tail est souvent corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 une hausse de 10 \u00e0 15 points de base des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 2 ans au cours du mois suivant. Nous conseillons aux traders en revenu fixe de se positionner pour une courbe de taux plus plate en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euro-Bund ou en achetant des options de vente sur des FNB obligataires europ\u00e9ens.<\/p>\n\n\n\n