Le NZD\/USD s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 avec un l\u00e9ger biais acheteur en Asie lundi, oscillant pr\u00e8s de 0,5890\u20130,5900, m\u00eame si de nouvelles donn\u00e9es sur les usines chinoises ont d\u00e9\u00e7u les attentes. L\u2019indice PMI manufacturier de RatingDog a recul\u00e9 \u00e0 50,9 en juillet contre 51,7 en juin, sous le consensus de 51,5, mais le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (Kiwi), sensible \u00e0 la Chine, a peu r\u00e9agi. L\u2019attention se porte aussi sur la g\u00e9opolitique, apr\u00e8s que Bloomberg eut rapport\u00e9 que Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un nouveau cycle de discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran commencerait lundi apr\u00e8s-midi \u00e0 la suite de l\u2019annulation d\u2019une frappe envisag\u00e9e; toutefois, l\u2019agence iranienne Mehr a cit\u00e9 des responsables rejetant les affirmations selon lesquelles T\u00e9h\u00e9ran cherchait une pause et indiquant que les forces \u00e9taient en \u00e9tat d\u2019alerte \u00e9lev\u00e9. Les cambistes attendent \u00e9galement l\u2019ISM manufacturier am\u00e9ricain, attendu plus tard lundi.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux en Nouvelle-Z\u00e9lande se sont raffermies, la courbe des swaps int\u00e9grant 60 pb de hausses d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 pb de resserrement sur les 12 prochains mois, \u00e0 3,50 %. Cela placerait les param\u00e8tres de politique attendus pr\u00e8s du haut de la fourchette de taux neutre estim\u00e9e par la RBNZ, soit 2,20 %\u20134,10 %, maintenant les attentes de politique mon\u00e9taire au centre de l\u2019attention, parall\u00e8lement \u00e0 tout changement du sentiment de risque au Moyen-Orient qui pourrait favoriser le dollar am\u00e9ricain comme valeur refuge.<\/p>\n\n
Nous voyons une solide occasion de constituer des positions acheteuses sur le NZD\/USD pr\u00e8s du niveau de 0,5900, alors que le Kiwi fait preuve d\u2019une r\u00e9silience inhabituelle face \u00e0 la faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises. Historiquement, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais pr\u00e9sente une forte corr\u00e9lation positive de plus de 60 % avec l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re chinoise; le fait que le Kiwi refuse de reculer malgr\u00e9 la baisse du PMI chinois \u00e0 50,9 sugg\u00e8re une pression acheteuse sous-jacente. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter cette divergence en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le NZD\/USD, en visant un retour vers 0,6050 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous recommandons aussi de se positionner en vue d\u2019une RBNZ plus restrictive en n\u00e9gociant des swaps et des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9o-z\u00e9landais. Alors que la courbe des swaps locaux int\u00e8gre d\u00e9sormais 60 points de base de hausses d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 points de base sur un an, \u00e0 3,50 %, les rendements \u00e0 court terme devraient augmenter. Cette perspective plus restrictive, aliment\u00e9e par une inflation int\u00e9rieure persistante, rend les actifs n\u00e9o-z\u00e9landais tr\u00e8s attrayants comparativement \u00e0 d\u2019autres grandes \u00e9conomies o\u00f9 l\u2019on discute activement de baisses de taux.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devons nous couvrir contre des revirements soudains du sentiment de risque en recourant \u00e0 des straddles sur devises avant la publication d\u2019aujourd\u2019hui de l\u2019ISM manufacturier am\u00e9ricain et dans le contexte des pourparlers de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran, potentiellement volatils. Une perc\u00e9e positive au Moyen-Orient pourrait rapidement d\u00e9clencher un rally \u00ab risk-on \u00bb \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, tandis qu\u2019un \u00e9chec des discussions inciterait probablement les investisseurs \u00e0 se r\u00e9fugier de nouveau dans le dollar am\u00e9ricain, valeur refuge. Les donn\u00e9es historiques montrent que des pics g\u00e9opolitiques soudains peuvent faire grimper la volatilit\u00e9 implicite du NZD\/USD de 15 % \u00e0 20 % en quelques heures, ce qui rend la protection contre la volatilit\u00e9 essentielle.<\/p>\n\n\n\n