L\u2019AUD\/JPY a prolong\u00e9 son repli pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance apr\u00e8s la br\u00e8ve remont\u00e9e de lundi vers 111,20, glissant \u00e0 son plus bas niveau depuis le d\u00e9but d\u2019avril durant la s\u00e9ance asiatique. La paire \u00e9voluait en dernier lieu pr\u00e8s du seuil de 110,00, en baisse de plus de 0,50 % sur la journ\u00e9e, et demeurait sous pression apr\u00e8s le net recul de la semaine derni\u00e8re depuis son sommet le plus \u00e9lev\u00e9 depuis le d\u00e9but de juin.<\/p>\n\n
Le mouvement s\u2019est produit alors que le yen s\u2019est raffermi \u00e0 la faveur d\u2019actions officielles et de signaux de politique mon\u00e9taire. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a indiqu\u00e9 que les autorit\u00e9s avaient proc\u00e9d\u00e9 vendredi \u00e0 une rare intervention bilat\u00e9rale sur le march\u00e9 des changes avec les \u00c9tats-Unis afin d\u2019enrayer l\u2019affaiblissement du JPY, tandis que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que Washington pourrait participer \u00e0 d\u2019autres mesures coordonn\u00e9es si les mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s persistent. La BoJ a conserv\u00e9 un biais restrictif lors de sa r\u00e9union de fin juillet et a signal\u00e9 sa volont\u00e9 de continuer \u00e0 relever les co\u00fbts d\u2019emprunt, tandis que l\u2019AUD s\u2019est assoupli alors que les march\u00e9s r\u00e9duisaient les attentes d\u2019une hausse imminente de la RBA et apr\u00e8s la d\u00e9ception de l\u2019indice PMI manufacturier RatingDog de la Chine. En Australie, l\u2019inflation de base annuelle a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 de 3,5 % \u00e0 3,6 %, mais est ressortie sous le consensus de 3,7 %, en parall\u00e8le d\u2019une inflation globale plus faible, apr\u00e8s trois hausses de taux de la RBA cette ann\u00e9e; la sp\u00e9culation s\u2019est aussi intensifi\u00e9e autour d\u2019une possible hausse de 25 pb de la BoJ d\u00e8s septembre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s basculent imm\u00e9diatement vers des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur le cross AUD\/JPY alors que la paire passe sous le support psychologique crucial de 110,00. Les interventions coordonn\u00e9es d\u00e9clenchent historiquement un d\u00e9bouclage massif des op\u00e9rations de portage sur plusieurs semaines, \u00e0 l\u2019image de la flamb\u00e9e du yen en 2024, o\u00f9 la devise japonaise avait gagn\u00e9 plus de 10 % face \u00e0 ses principales contreparties en quelques semaines. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) AUD\/JPY hors du cours, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre 2026, permet de capter cette acc\u00e9l\u00e9ration du momentum baissier avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n
L\u2019effort conjoint des autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et japonaises introduit un risque de queue important pour les acheteurs d\u2019op\u00e9rations de portage, surtout dans un contexte de hausse de la volatilit\u00e9 implicite sur les paires en yen. Alors que la Banque du Japon laisse entrevoir une hausse de taux de 25 points de base en septembre 2026, l\u2019\u00e9cart de rendement qui favorisait auparavant le dollar australien se resserre rapidement. Nous pouvons tirer parti de cette volatilit\u00e9 en hausse en utilisant des spreads de vente baissiers (bear put spreads), qui profitent \u00e0 la fois d\u2019un repli du spot et de primes d\u2019options plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, l\u2019apaisement de l\u2019inflation en Australie \u2014 avec l\u2019IPC de base \u00e0 3,6 % contre des attentes de 3,7 % \u2014 signifie qu\u2019il est tr\u00e8s improbable que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie rel\u00e8ve ses taux. \u00c0 cela s\u2019ajoute le ralentissement manufacturier en Chine, qui p\u00e8se directement sur les perspectives d\u2019exportation de l\u2019Australie, ce qui accentue la pression sur le dollar australien. Nous croyons que la vente de contrats \u00e0 terme sur l\u2019AUD\/JPY ou la vente de spreads d\u2019achat (call spreads) au-dessus de la r\u00e9sistance de 111,20 offre un ratio risque-rendement tr\u00e8s favorable pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n