L\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) manufacturier de RatingDog en Chine a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 50,9 en juillet, contre 51,7 en juin, selon des donn\u00e9es publi\u00e9es lundi par RatingDog. La lecture s\u2019est \u00e9tablie sous la pr\u00e9vision du march\u00e9, \u00e0 51,5, signalant un rythme d\u2019expansion plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des devises, le dollar australien, \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie australienne, a peu r\u00e9agi \u00e0 la publication. Au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes, l\u2019AUD\/USD progressait de 0,18 % sur la s\u00e9ance, \u00e0 0,7035.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s les plus r\u00e9centes donn\u00e9es manufacturi\u00e8res en Chine : le PMI de RatingDog a gliss\u00e9 \u00e0 50,9 en juillet, contre 51,7 en juin, et a rat\u00e9 le consensus du march\u00e9 (51,5). M\u00eame si l\u2019indice demeure au-dessus du seuil de 50 points qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, ce repli plus marqu\u00e9 que pr\u00e9vu indique que l\u2019\u00e9lan industriel chinois s\u2019essouffle. Malgr\u00e9 ce ralentissement, le dollar australien \u2014 souvent utilis\u00e9 comme proxy de la Chine \u2014 est rest\u00e9 stable pr\u00e8s de 0,7035, ce qui laisse entendre que le march\u00e9 des changes n\u2019a pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9 cette phase de faiblesse \u00e9conomique.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la demande manufacturi\u00e8re chinoise fl\u00e9chit, le dollar australien finit par subir une pression baissi\u00e8re, compte tenu de la forte d\u00e9pendance de l\u2019Australie aux exportations de mati\u00e8res premi\u00e8res en vrac. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de profiter du calme actuel en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019AUD\/USD afin de se couvrir contre une r\u00e9action retard\u00e9e du march\u00e9. Avec un AUD qui se n\u00e9gocie \u00e0 un niveau relativement \u00e9lev\u00e9 de 0,7035, l\u2019achat d\u2019une protection \u00e0 la baisse constitue actuellement une strat\u00e9gie rentable avant une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Ce ralentissement industriel touche aussi directement les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res, notamment le minerai de fer et le cuivre, tr\u00e8s sensibles \u00e0 la production des usines chinoises. Lors de replis comparables de l\u2019activit\u00e9 industrielle chinoise au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, les prix mondiaux des m\u00e9taux de base ont historiquement recul\u00e9 de 5 % \u00e0 8 % dans les trois \u00e0 quatre semaines suivant la publication. Nous sugg\u00e9rons d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme de cuivre \u00e0 court terme ou d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers avec options de vente (bear put spreads) afin de tirer parti d\u2019un probable recul de la demande en mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n
\u00c0 mesure que nous avan\u00e7ons en ao\u00fbt, nous nous attendons \u00e0 un amincissement des volumes de n\u00e9gociation estivaux, ce qui peut amplifier les fluctuations de prix si d\u2019autres donn\u00e9es d\u00e9cevantes proviennent de P\u00e9kin. Les investisseurs devraient suivre de pr\u00e8s les prochaines statistiques chinoises sur les ventes au d\u00e9tail et l\u2019investissement en immobilisations afin de confirmer si ce ralentissement s\u2019\u00e9tend au secteur de la consommation. Dans les prochaines semaines, notre approche privil\u00e9gi\u00e9e consiste \u00e0 maintenir des tailles de position prudentes tout en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\n