La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s japonaises ont men\u00e9 vendredi une intervention coordonn\u00e9e d\u2019achat de yens avec les \u00c9tats-Unis, selon Bloomberg, et que Tokyo serait pr\u00eate \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 d\u2019autres interventions sur le march\u00e9 des changes avec Washington. Elle a indiqu\u00e9 que cette action visait \u00e0 contrer ce qu\u2019elle a qualifi\u00e9 de mouvements excessifs et d\u00e9sordonn\u00e9s du yen, et a ajout\u00e9 que le Japon pr\u00e9voit d\u2019utiliser \u00e0 l\u2019avenir la facilit\u00e9 de prise en pension (repo) \u00e9trang\u00e8re et internationale de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Elle a aussi affirm\u00e9 que le Japon demeure en contact \u00e9troit avec ses homologues au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, tout en limitant ses commentaires sur l\u2019intervention au-del\u00e0 de l\u2019action de vendredi.<\/p>\n\n
Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019op\u00e9ration de change coordonn\u00e9e a contribu\u00e9 \u00e0 freiner les fluctuations d\u00e9sordonn\u00e9es du yen japonais, et que le Tr\u00e9sor resterait vigilant tout en maintenant des communications \u00e9troites avec le minist\u00e8re des Finances du Japon et la Banque du Japon. Dans les \u00e9changes de march\u00e9 suivant ces propos, le yen s\u2019est raffermi, l\u2019USD\/JPY reculant de 0,62 % sur la s\u00e9ance \u00e0 156,35. La Banque du Japon vise une inflation d\u2019environ 2 %, a adopt\u00e9 l\u2019assouplissement quantitatif et qualitatif en 2013, a ajout\u00e9 des taux n\u00e9gatifs et un contr\u00f4le du rendement \u00e0 10 ans en 2016, puis a relev\u00e9 ses taux en mars 2024 en s\u2019\u00e9loignant de sa posture ultra-accommodante.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue et \u00e0 une tendance baissi\u00e8re de l\u2019USD\/JPY apr\u00e8s l\u2019intervention conjointe \u00c9tats-Unis\u2013Japon. Avec l\u2019USD\/JPY en repli \u00e0 156,35, le risque associ\u00e9 au maintien de positions longues en dollars a augment\u00e9 de fa\u00e7on marqu\u00e9e. Historiquement, les interventions coordonn\u00e9es \u2014 comme celles de 1998, qui ont fait bouger le yen de plus de 10 % en quelques jours \u2014 signalent que les d\u00e9cideurs sont fortement d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 d\u00e9fendre ces niveaux de change.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) USD\/JPY \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter de baisses soudaines tout en limitant le risque global \u00e0 la baisse. Lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019intervention similaires \u00e0 la mi-2024, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le yen \u00e0 un mois est pass\u00e9e de 8 % \u00e0 plus de 14 %, ce qui a nettement rehauss\u00e9 la valeur des options. L\u2019achat de ces options d\u00e8s maintenant permet aux n\u00e9gociateurs de capter des mouvements rapides \u00e0 la baisse sans le risque de se faire sortir par des ordres stop dans des march\u00e9s saccad\u00e9s et erratiques.<\/p>\n\n
Pour ceux qui utilisent des options \u00e0 barri\u00e8re ou \u00e0 d\u00e9sactivation (knock-out), nous sugg\u00e9rons de fixer des barri\u00e8res d\u00e9fensives sup\u00e9rieures bien au-del\u00e0 de 158,50. Comme le Japon pr\u00e9voit utiliser la facilit\u00e9 repo \u00e9trang\u00e8re de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les autorit\u00e9s auront un acc\u00e8s instantan\u00e9 \u00e0 une importante liquidit\u00e9 en dollars pour ex\u00e9cuter des ventes rapides. Toute remont\u00e9e \u00e0 court terme vers 157,00 a de fortes chances de se heurter \u00e0 une r\u00e9sistance coordonn\u00e9e et \u00e9nergique de la part des banques centrales.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement reconna\u00eetre que les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat favorisent encore fondamentalement le dollar, ce qui signifie que la reprise du yen pourrait \u00eatre cahoteuse. Toutefois, s\u2019opposer simultan\u00e9ment aux forces du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et de la Banque du Japon s\u2019est historiquement av\u00e9r\u00e9 une strat\u00e9gie perdante. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des \u00e9carts baissiers \u00e0 court terme et d\u2019\u00e9viter les positions longues sur l\u2019USD\/JPY au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n