L\u2019indice PMI manufacturier de Japan Jibun Bank s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,5 en juillet, en de\u00e7\u00e0 du consensus du march\u00e9 de 54,7. La lecture demeure au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction de l\u2019activit\u00e9 industrielle.<\/p>\n
Ce point de donn\u00e9es laisse entendre que les conditions dans le secteur manufacturier ont continu\u00e9 de s\u2019am\u00e9liorer durant le mois, mais \u00e0 un rythme l\u00e9g\u00e8rement moins soutenu que pr\u00e9vu. Le r\u00e9sultat de juillet place l\u2019indice marginalement sous les attentes, tout en signalant une croissance qui se poursuit dans le secteur.<\/p>\n
Nous estimons que le PMI manufacturier Jibun Bank de 54,5 en juillet, malgr\u00e9 l\u2019\u00e9cart par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 54,7, montre que le secteur industriel japonais demeure en forte phase d\u2019expansion. Historiquement, toute lecture au-dessus de 50 indique une croissance, et un niveau aussi \u00e9lev\u00e9 sugg\u00e8re que la dynamique \u00e9conomique sous-jacente reste solide. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient interpr\u00e9ter ce l\u00e9ger manquement comme une pause temporaire plut\u00f4t qu\u2019un renversement de tendance.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options sur devises, nous sugg\u00e9rons de rechercher des occasions d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le yen japonais (JPY) lors de phases de faiblesse \u00e0 court terme. Bien que la paire USD\/JPY puisse conna\u00eetre un l\u00e9ger rebond en raison de la statistique inf\u00e9rieure aux attentes, la normalisation des taux par la Banque du Japon demeure sur les rails. Nous nous attendons \u00e0 un raffermissement du yen au cours des prochaines semaines \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de rendement avec les \u00c9tats-Unis se resserre.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous recommandons une approche prudente sur les contrats \u00e0 terme du Nikkei 225. M\u00eame si un secteur manufacturier robuste soutient les titres industriels, un yen plus fort exercera probablement une pression sur les grands exportateurs japonais. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies d\u2019options neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8res sur cet indice fortement expos\u00e9 aux exportations, afin de se couvrir contre ce vent de face li\u00e9 au change.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s obligataires, nous conseillons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les obligations du gouvernement japonais (JGB) \u00e0 10 ans lors de tout rallye temporaire des prix. Avec une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re qui demeure nettement au-dessus du niveau neutre de 50,0, les pressions inflationnistes domestiques ont de fortes chances de persister. Ce contexte maintiendra une pression haussi\u00e8re sur les rendements, rendant les positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme obligataires particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n\n\n\n