Les actions de Microsoft ont bondi de 16 % apr\u00e8s ses r\u00e9sultats trimestriels, ajoutant 450 G$ \u00e0 sa capitalisation boursi\u00e8re \u2014 la plus forte hausse sur une seule s\u00e9ance jamais enregistr\u00e9e. Les revenus infonuagiques d\u2019Azure ont grimp\u00e9 de 43 % au quatri\u00e8me trimestre, tandis que le nombre d\u2019utilisateurs payants de Copilot a augment\u00e9 de 50 % pour atteindre 30 millions. Le chiffre d\u2019affaires total a progress\u00e9 de 18 % \u00e0 90 G$, et les d\u00e9penses en capital se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es inf\u00e9rieures aux attentes, ce qui a aliment\u00e9 le plus important gain quotidien depuis octobre 2008. Ailleurs, les d\u00e9penses de Meta en IA ont \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9es \u00e0 145 G$ et le titre a recul\u00e9 de 8 % apr\u00e8s des perspectives de revenus plus faibles, tandis qu\u2019Apple a \u00e9voqu\u00e9 des pr\u00e9visions de ventes solides, mais a cit\u00e9 des p\u00e9nuries de composants alors que l\u2019action a c\u00e9d\u00e9 environ 6 % en n\u00e9gociation apr\u00e8s la cl\u00f4ture. AWS d\u2019Amazon, soit environ un cinqui\u00e8me des ventes du groupe, a affich\u00e9 une croissance des revenus de 37 %, propulsant le titre d\u2019environ 10 %.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USDJPY a subi sa plus forte baisse intrajournali\u00e8re depuis d\u00e9cembre 2023, chutant jusqu\u2019\u00e0 3,3 % avant de se stabiliser autour de 159,5, la valorisation implicite du march\u00e9 sugg\u00e9rant une intervention japonaise avec l\u2019appui des \u00c9tats-Unis. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019USOIL a recul\u00e9 de 6 % et le XAUUSD a progress\u00e9 de 1 %. La Fed a maintenu ses taux par un vote de 9 contre 3, ce qui a d\u00e9plac\u00e9 l\u2019attention vers le rapport sur l\u2019emploi non agricole (NFP) de vendredi prochain, avec un taux de ch\u00f4mage attendu \u00e0 4,2 % et une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois de 88 000, en amont d\u2019une d\u00e9cision en ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous observons une divergence sans pr\u00e9c\u00e9dent au sein des grandes capitalisations technologiques, mise en \u00e9vidence par l\u2019envol\u00e9e historique de 450 G$ de la capitalisation de Microsoft, en parall\u00e8le des sorties de tr\u00e9sorerie de Meta li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. Pour tirer parti de cette forte dispersion des r\u00e9sultats, les op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des straddles acheteurs sur les prochaines publications technologiques, comme AMD et Palantir, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite pourrait encore sous-estimer l\u2019ampleur r\u00e9elle des mouvements. Historiquement, les niveaux de l\u2019indice de dispersion technologique augmentent fortement durant les cycles de transition des d\u00e9penses d\u2019investissement (CapEx) en IA, ce qui rend les strat\u00e9gies d\u2019options en valeur relative particuli\u00e8rement lucratives en ce moment.<\/p>\n
Avec l\u2019USDJPY en baisse de plus de 3 % \u00e0 159,5 dans un contexte de soup\u00e7ons d\u2019intervention conjointe am\u00e9ricano-japonaise, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 du yen demeure \u00e9lev\u00e9e au cours des prochaines semaines. Les investisseurs devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USDJPY pr\u00e8s du cours (near-the-money) afin de se positionner pour d\u2019\u00e9ventuels nouveaux d\u00e9crochages soudains, surtout si l\u2019appui du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain est maintenant discr\u00e8tement confirm\u00e9. Lorsque le Japon est intervenu pour 9,8 billions de yens au d\u00e9but de 2024, cela avait d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9nouement du carry trade sur plusieurs semaines \u2014 un sch\u00e9ma qui pourrait facilement se r\u00e9p\u00e9ter si ce soutien se maintient.<\/p>\n
La r\u00e9cente d\u00e9cision de la Fed, adopt\u00e9e par un vote partag\u00e9 de 9 contre 3, de maintenir les taux inchang\u00e9s signifie que les op\u00e9rateurs macro doivent avancer avec prudence \u00e0 l\u2019approche du rapport sur l\u2019emploi non agricole. \u00c9tant donn\u00e9 que le consensus table sur un faible gain de 88 000 emplois et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,2 %, nous recommandons de n\u00e9gocier des contrats \u00e0 terme SOFR \u00e0 court terme et des options sur les bons du Tr\u00e9sor afin de se couvrir contre un pivot accommodant. Les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds int\u00e8grent actuellement une forte probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo en ao\u00fbt, mais tout \u00e9cart dans les donn\u00e9es d\u2019emploi d\u00e9clenchera des ajustements brusques de la courbe des taux.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 des options sur Tesla et SpaceX, alors que cette derni\u00e8re se pr\u00e9pare \u00e0 une premi\u00e8re publication de r\u00e9sultats publics tr\u00e8s attendue. Compte tenu des sp\u00e9culations entourant une fusion potentielle ou un partenariat approfondi, la volatilit\u00e9 implicite des options Tesla devrait d\u00e9border. Les op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s avis\u00e9s devraient mettre en place des spreads calendaires sur ces titres afin de profiter de l\u2019\u00e9crasement de volatilit\u00e9 post-r\u00e9sultats in\u00e9vitable tout en pr\u00e9servant le capital.<\/p>\n\n\n\n