La hausse de l\u2019or en 2026 ne s\u2019explique pas uniquement par l\u2019inflation ou l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC). Les banques centrales accumulent des lingots au rythme le plus rapide depuis les ann\u00e9es 1950, et un sondage indique que 82 % d\u00e9tiennent maintenant de l\u2019or physique, contre 71 % un an plus t\u00f4t; pr\u00e8s du tiers pr\u00e9voit accro\u00eetre encore ses avoirs au cours des deux prochaines ann\u00e9es. Le moteur invoqu\u00e9 : diversifier les r\u00e9serves afin de r\u00e9duire la d\u00e9pendance \u00e0 une seule devise \u00e9trang\u00e8re, qui pourrait faire l\u2019objet de restrictions d\u2019acc\u00e8s.<\/p>\n
La demande a aussi \u00e9t\u00e9 soutenue par les flux vers les FNB (ETF) sur l\u2019or : environ 89 G$ ont afflu\u00e9 vers des fonds adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or l\u2019an dernier, portant les avoirs totaux \u00e0 leur niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la pand\u00e9mie. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, certaines banques centrales ach\u00e8tent directement aupr\u00e8s de mines nationales, r\u00e9duisant les co\u00fbts d\u2019exp\u00e9dition, soutenant l\u2019industrie locale et retirant le m\u00e9tal de la circulation publique plus t\u00f4t dans la cha\u00eene.<\/p>\n
La demande finale \u00e9volue aussi : les achats de bijoux ont ralenti, tandis que les lingots et les pi\u00e8ces sont en voie d\u2019enregistrer leur meilleure ann\u00e9e depuis 2013 et devraient d\u00e9passer la demande de bijoux pour la premi\u00e8re fois jamais observ\u00e9e. En parall\u00e8le, l\u2019affaiblissement des devises locales peut propulser les prix domestiques de l\u2019or \u00e0 de nouveaux sommets m\u00eame lorsque le prix en dollars am\u00e9ricains est stable, ce qui aide \u00e0 expliquer pourquoi des march\u00e9s comme l\u2019Inde peuvent diverger des signaux d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re soutenue sur les prix de l\u2019or dans les prochaines semaines en privil\u00e9giant des options orient\u00e9es \u00e0 la hausse. Alors que l\u2019or conserve un fort momentum \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt 2026, se fier uniquement aux donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines pour synchroniser nos transactions est une erreur. Il faut plut\u00f4t s\u2019appuyer sur la demande structurelle pour justifier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance ou de strat\u00e9gies de type spread haussier (bull call spread).<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes du march\u00e9 confirment que les banques centrales mondiales continuent d\u2019acheter de l\u2019or \u00e0 un rythme historique, en ligne avec les achats nets massifs de plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques observ\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cet appui institutionnel, combin\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9lan des entr\u00e9es dans les FNB sur l\u2019or, a cr\u00e9\u00e9 un plancher de prix tr\u00e8s r\u00e9silient. Nous pouvons tirer parti de cette demande de base persistante en vendant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) afin d\u2019encaisser des primes, avec un risque de baisse r\u00e9duit.<\/p>\n
De plus, comme les banques centrales ach\u00e8tent de plus en plus directement aupr\u00e8s de mines nationales, moins d\u2019or physique se retrouve sur les march\u00e9s publics pour r\u00e9gler les contrats \u00e0 terme. Cette discr\u00e8te contraction de l\u2019offre signifie que toute chute soudaine des prix a de fortes chances d\u2019\u00eatre limit\u00e9e et de courte dur\u00e9e. Dans les semaines \u00e0 venir, nous devrions consid\u00e9rer les l\u00e9gers replis techniques comme des occasions de choix pour initier des positions longues.<\/p>\n
Enfin, il faut regarder au-del\u00e0 du dollar am\u00e9ricain, puisque l\u2019or libell\u00e9 dans des devises en affaiblissement comme la roupie indienne et la livre turque continue d\u2019atteindre des sommets ind\u00e9pendants. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de n\u00e9gocier des options sur des actifs adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or en devises locales afin de capter ces tendances divergentes. En \u00e9largissant notre perspective \u00e0 ces changements mondiaux, nous pouvons d\u00e9gager des profits r\u00e9guliers, peu importe la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\n