Le DJIA s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 juste sous 52 500 vendredi, en hausse d\u2019environ 230 points et \u00e0 pr\u00e8s de 1,6 % sous son record de d\u00e9but juillet, malgr\u00e9 une amplitude intrajournali\u00e8re de pr\u00e8s de 600 points \u2014 d\u2019environ 52 600 \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement sous 52 000 \u2014 avant un rebond de plus de 450 points en moins de deux heures. Apple a recul\u00e9 d\u2019environ 10 % m\u00eame si les revenus du T3 (exercice) et la hausse de 22 % des ventes d\u2019iPhone ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes, tandis qu\u2019Amazon a grimp\u00e9 de plus de 15 % apr\u00e8s des revenus du T2 sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions, port\u00e9s par son activit\u00e9 infonuagique; comme l\u2019indice est pond\u00e9r\u00e9 par le prix, les mouvements oppos\u00e9s de constituants de prix similaires se sont largement neutralis\u00e9s, ce qui fait que la plus forte dispersion de r\u00e9sultats par titre du trimestre s\u2019est traduite par un gain net de l\u2019indice de moins de 0,5 %. Cinq des sept plus grandes capitalisations technologiques font maintenant partie de la moyenne, Meta et Tesla \u00e9tant absentes, de sorte que la m\u00e9thode de pond\u00e9ration et l\u2019ampleur (breadth) demeurent les principaux facteurs de diff\u00e9renciation entre les indices de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans \u00e9voluait pr\u00e8s de son plus haut depuis 2007 et a poursuivi sa hausse jusqu\u2019\u00e0 vendredi, tandis que le 10 ans se maintenait au-dessus de 4,7 %, un sommet depuis janvier 2025, apr\u00e8s une cinqui\u00e8me d\u00e9cision cons\u00e9cutive de statu quo adopt\u00e9e par 9 voix contre 3, trois pr\u00e9sidents r\u00e9gionaux ayant exprim\u00e9 une dissidence en faveur d\u2019une hausse de 25 pb. Les donn\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 orient\u00e9es \u00ab hawkish \u00bb : l\u2019ECI du T2 a progress\u00e9 de 0,9 % contre 0,8 % attendu et a \u00e9gal\u00e9 le trimestre pr\u00e9c\u00e9dent; l\u2019indice PMI de Chicago s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 57,6 contre 56, en hausse par rapport \u00e0 56,7; le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est ressorti \u00e0 55,2 contre 54, avec les attentes \u00e0 55,4 contre 54, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 1 an sont rest\u00e9es \u00e0 4,2 % et celles \u00e0 5 ans \u00e0 3,3 %. La semaine prochaine apportera l\u2019ISM manufacturier (consensus 54 vs 53,3; composante \u00ab prices paid \u00bb 70 vs 73) et services (54,2 vs 54), l\u2019emploi priv\u00e9 (75 k vs 98 k), la productivit\u00e9 et les co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre, ainsi que le rapport sur l\u2019emploi (NFP) vendredi 7 ao\u00fbt (91 k vs 57 k; taux de ch\u00f4mage 4,3 % vs 4,2 %; salaire horaire moyen 0,3 % m\/m et 3,5 % a\/a), avant la d\u00e9cision du 16 septembre. Les niveaux techniques signalaient une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 52 600 puis juste au-dessus de 53 300, un soutien \u00e0 52 000 puis 51 800, avec l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 51 600; le Stoch RSI se situait pr\u00e8s de 21, la lecture en 5 minutes au-dessus de 90, et une cl\u00f4ture sous 52 000 invaliderait le biais haussier.<\/p>\n
Le swing intrajournalier \u00e9clair de 600 points du Dow montre que la volatilit\u00e9 de march\u00e9 augmente, m\u00eame si l\u2019indice demeure \u00e0 port\u00e9e de son sommet historique de 53 300. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019autres fluctuations marqu\u00e9es au cours des prochaines semaines, surtout avec le Stoch RSI quotidien qui indique des conditions de survente et remonte \u00e0 partir du niveau 21. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent profiter de cet environnement heurt\u00e9 en utilisant des straddles \u00e0 tr\u00e8s court terme afin de capter ces renversements rapides de prix, parfois sans catalyseur apparent.<\/p>\n
M\u00eame si les actions demeurent r\u00e9silientes, le march\u00e9 obligataire envoie des signaux d\u2019alerte alors que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans d\u00e9passe 4,7 % et que le 30 ans teste des sommets de plusieurs d\u00e9cennies. Historiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,5 %, la prime de risque des actions se contracte, ce qui d\u00e9clenche souvent une hausse soudaine de la volatilit\u00e9 boursi\u00e8re, en moyenne de 15 % \u00e0 20 % au cours des semaines suivantes. \u00c0 notre avis, cette divergence implique que les positions longues en actions doivent \u00eatre couvertes, ce qui rend les puts de protection hors du cours sur le Dow un filet de s\u00e9curit\u00e9 prudent en ce moment.<\/p>\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s le niveau de soutien crucial de 52 000 : une cl\u00f4ture quotidienne sous ce seuil invalidera notre biais haussier \u00e0 court terme et exposera l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 51 600. \u00c0 la hausse, la pression vendeuse devrait probablement s\u2019intensifier pr\u00e8s de la r\u00e9sistance de 52 600, qui a plafonn\u00e9 les gains durant la fin juillet. Pour exploiter cette fourchette, nous recommandons de mettre en place des bull put spreads sous le seuil de 52 000 afin d\u2019encaisser la prime tout en d\u00e9finissant strictement le risque de baisse.<\/p>\n
Comme il n\u2019y a pas de r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en ao\u00fbt, les prochaines donn\u00e9es macro\u00e9conomiques \u2014 en particulier les composantes \u00ab prices paid \u00bb de l\u2019ISM et le rapport sur l\u2019emploi non agricole du 7 ao\u00fbt \u2014 dicteront le prochain grand mouvement du march\u00e9. \u00c9tant donn\u00e9 que le consensus table sur un chiffre modeste de 91 000 emplois et des salaires horaires moyens \u00e0 3,5 % a\/a, toute surprise inflationniste \u00e0 la hausse devrait pousser les rendements plus haut et peser sur les actions. Il faut se positionner en vue de ces sc\u00e9narios binaires en achetant des options peu co\u00fbteuses \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite sous-\u00e9valu\u00e9e avant la publication des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n