Le NZD\/USD se maintenait pr\u00e8s de 0,5860 vendredi, en baisse de 0,33 % sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s de nouveaux signes d\u2019essoufflement de l\u2019activit\u00e9 en Chine qui ont pes\u00e9 sur le sentiment. L\u2019indice PMI manufacturier officiel du NBS a recul\u00e9 \u00e0 49,2 en juillet, contre 50,3, sous le consensus de 50, tandis que le PMI non manufacturier a fl\u00e9chi \u00e0 49, contre 50,2, signalant un ralentissement de la dynamique dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie. Des indicateurs domestiques plus encourageants en Nouvelle-Z\u00e9lande ont \u00e9t\u00e9 rel\u00e9gu\u00e9s au second plan : l\u2019indice de confiance des consommateurs ANZ-Roy Morgan a gagn\u00e9 huit points \u00e0 99,3 en juillet, son plus haut niveau depuis f\u00e9vrier, et les attentes pour l\u2019\u00e9conomie sur un horizon d\u2019un an et de cinq ans se sont am\u00e9lior\u00e9es.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi, les march\u00e9s continuant d\u2019int\u00e9grer l\u2019hypoth\u00e8se que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne une politique restrictive plus longtemps, avec une autre hausse toujours sur la table. Les prix implicites du CME FedWatch indiquent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 65 % d\u2019une hausse de 25 points de base \u00e0 la r\u00e9union de septembre. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont confort\u00e9 cette lecture : l\u2019indice final de sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 55,2, contre 54,4, et l\u2019indice des anticipations des consommateurs a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9 \u00e0 55,4. Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an et \u00e0 cinq ans sont demeur\u00e9es stables \u00e0 4,2 % et 3,3 %, respectivement.<\/p>\n
Alors que la paire NZD\/USD a gliss\u00e9 \u00e0 0,5860 \u00e0 la suite de donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises d\u00e9cevantes, nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le dollar kiwi au cours des prochaines semaines. Puisque le PMI manufacturier chinois s\u2019est contract\u00e9 \u00e0 49,2, l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-z\u00e9landaise, fortement d\u00e9pendante des exportations, devrait en ressentir la pression malgr\u00e9 une confiance des consommateurs localement r\u00e9siliente. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier chinois se contracte, le NZD\/USD recule souvent de 2 % \u00e0 3 % suppl\u00e9mentaires au cours des semaines suivantes, \u00e0 mesure que la demande de mati\u00e8res premi\u00e8res s\u2019affaiblit.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD \u00e0 court terme ou de vendre des contrats \u00e0 terme (futures) sur le NZD afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les march\u00e9s \u00e9valuent actuellement \u00e0 65 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre, appuy\u00e9e par des anticipations d\u2019inflation tenaces qui demeurent \u00e0 4,2 %. Cette posture hawkish de la Fed, contrastant avec des perspectives mondiales fragiles, devrait maintenir le billet vert fermement recherch\u00e9 jusqu\u2019en ao\u00fbt.<\/p>\n
Pour des strat\u00e9gies tactiques, nous recommandons d\u2019examiner des options de vente (puts) sur le NZD\/USD avec des prix d\u2019exercice ciblant le niveau de soutien \u00e0 0,5750. Miser sur la volatilit\u00e9 implicite \u2014 qui bondit historiquement lorsque les indicateurs \u00e9conomiques chinois d\u00e9\u00e7oivent \u2014 pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides rendements sur ces options d\u00e9fensives. Il faut toutefois demeurer prudent face \u00e0 toute annonce surprise de mesures de relance en Chine, qui constitue le principal risque haussier pour ce sc\u00e9nario baissier.<\/p>\n\n\n\n