L\u2019euro a c\u00e9d\u00e9 0,2 % face au dollar am\u00e9ricain, glissant vers 1,15 alors que la progression de la semaine s\u2019essoufflait. L\u2019estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019IPC de la zone euro pour juillet a peu modifi\u00e9 les niveaux au comptant : l\u2019inflation globale a correspondu aux attentes \u00e0 2,9 % sur un an, tandis que l\u2019inflation sous-jacente s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,5 % sur un an, contre un consensus de 2,4 %. Plus t\u00f4t, les donn\u00e9es d\u2019IPC en France avaient surpris \u00e0 la hausse et soutenu bri\u00e8vement la monnaie unique, mais l\u2019effet s\u2019est estomp\u00e9 \u00e0 mesure que les moteurs plus larges du march\u00e9 reprenaient le dessus. Les communications de la BCE ont \u00e9t\u00e9 limit\u00e9es, et l\u2019agenda de prises de parole \u00e0 court terme de la banque centrale est largement d\u00e9gag\u00e9.<\/p>\n\n
La tarification des taux s\u2019est stabilis\u00e9e apr\u00e8s un repli r\u00e9cent, les march\u00e9s int\u00e9grant environ 22 points de base de resserrement pour septembre et un cumul de 42 points de base d\u2019ici d\u00e9cembre. Les \u00e9carts de taux \u00e0 2 ans Allemagne\u2013\u00c9tats-Unis sont demeur\u00e9s soutenus, de concert avec une estimation de juste valeur au milieu des 1,15. Sur le plan technique, le RSI se situait dans le haut des 50 apr\u00e8s avoir rebondi de niveaux sous 30 \u00e0 la fin juin, tandis que la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 1,1482 a \u00e9t\u00e9 franchie; les graphiques montrent peu de r\u00e9sistance avant 1,16, avec une fourchette \u00e0 court terme envisag\u00e9e entre un soutien \u00e0 1,1450 et une r\u00e9sistance \u00e0 1,1550.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de consolidation de la paire EUR\/USD au cours des prochaines semaines, en gardant les op\u00e9rations \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette imm\u00e9diate de 1,1450 \u00e0 1,1550. Avec l\u2019IPC pr\u00e9liminaire de juillet affichant 2,9 % pour l\u2019inflation globale et le taux sous-jacent remontant \u00e0 2,5 %, les donn\u00e9es d\u2019inflation confortent la trajectoire actuelle de la Banque centrale europ\u00e9enne sans d\u00e9clencher d\u2019inqui\u00e9tude imm\u00e9diate. Comme le calendrier de prises de parole de la BCE est calme pour la prochaine semaine, nous ne pr\u00e9voyons pas de volatilit\u00e9 soudaine li\u00e9e \u00e0 la politique mon\u00e9taire qui viendrait briser cette fourchette.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cet environnement, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options en corridor, comme des straddles vendus ou des iron condors, afin de capter l\u2019\u00e9rosion de prime (theta). Historiquement, ao\u00fbt est un mois de liquidit\u00e9 plus faible o\u00f9 les volumes mondiaux de n\u00e9gociation sur le march\u00e9 des changes reculent en moyenne de 10 % \u00e0 15 %, ce qui favorise naturellement les mouvements en range plut\u00f4t que des cassures marqu\u00e9es. Cette saisonnalit\u00e9 s\u2019aligne parfaitement avec la configuration technique actuelle, o\u00f9 la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 1,1482 sert de plancher fiable.<\/p>\n\n
Cela dit, il faut rester attentif au biais haussier sous-jacent indiqu\u00e9 par l\u2019indice de force relative (RSI) qui \u00e9volue dans le haut des 50. L\u2019\u00e9cart de taux \u00e0 2 ans Allemagne\u2013\u00c9tats-Unis, favorable et r\u00e9cemment stabilis\u00e9, laisse entendre que la juste valeur demeure au milieu des 1,15. Si la paire franchit la r\u00e9sistance de 1,1550, les op\u00e9rateurs devraient rapidement se repositionner sur des options d\u2019achat (calls) visant le niveau de 1,1600.<\/p>\n\n
Pour l\u2019instant, nous conseillons de placer des ordres stop juste sous le niveau de soutien cl\u00e9 de 1,1450 afin de se prot\u00e9ger contre toute baisse inattendue. La volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD demeure relativement faible, ce qui rend les achats de prime \u00e0 plus long terme peu co\u00fbteux si vous souhaitez vous couvrir contre une cassure en fin d\u2019\u00e9t\u00e9. Nous continuerons de surveiller la tarification de la d\u00e9cision de septembre sur les taux, qui int\u00e8gre actuellement une attente de resserrement de 22 points de base, car tout changement \u00e0 ce chapitre ferait d\u00e9railler l\u2019\u00e9quilibre actuel.<\/p>\n\n\n\n