Le PIB canadien a progress\u00e9 de 0,3 % en mai et une estimation provisoire pointe vers une hausse additionnelle de 0,2 % en juin, ce qui laisse entrevoir une reprise plus solide au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s la stagnation de la croissance durant l\u2019hiver. La hausse a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e \u00e0 l\u2019ensemble des secteurs. Sur la base des donn\u00e9es mensuelles combin\u00e9es, les \u00e9conomistes de la Banque Royale du Canada estiment que la croissance annualis\u00e9e du T2 s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,4 %, contre leur pr\u00e9vision de 2,2 %.<\/p>\n\n
Les perspectives sont pr\u00e9sent\u00e9es comme \u00e9tant expos\u00e9es \u00e0 des risques baissiers, en raison de l\u2019intensification des tensions commerciales et de nouvelles annonces de tarifs douaniers am\u00e9ricains, une pression qui devrait se concentrer surtout sur les industries cibl\u00e9es. Malgr\u00e9 tout, les donn\u00e9es sont jug\u00e9es compatibles avec une stabilisation des march\u00e9s du travail. Les \u00e9conomistes disent s\u2019attendre \u00e0 ce que la production s\u2019am\u00e9liore, par habitant et par travailleur, au fil de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les options d\u2019achat (calls) sur le dollar canadien (CAD), alors que l\u2019\u00e9conomie affiche une vigueur inattendue. Avec une croissance annualis\u00e9e du T2 qui s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,4 %, bien au-dessus des estimations pr\u00e9c\u00e9dentes, la Banque du Canada pourrait retarder de nouvelles baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette r\u00e9silience \u00e9conomique rend le CAD sous-\u00e9valu\u00e9, surtout face \u00e0 un panier de devises mondiales plus faibles. <\/p>\n\n
Pour se couvrir contre l\u2019escalade des tensions commerciales et les menaces de tarifs am\u00e9ricains, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur des actions canadiennes fortement expos\u00e9es aux exportations, particuli\u00e8rement dans les secteurs manufacturier et de l\u2019acier. Historiquement, lors des diff\u00e9rends tarifaires de 2018, les indices d\u2019actions industrielles canadiennes ont recul\u00e9 de plus de 8 % dans les semaines suivant les annonces de tarifs. Le recours \u00e0 des puts de protection permettra de capter le potentiel haussier du rebond int\u00e9rieur tout en plafonnant les risques baissiers li\u00e9s aux guerres commerciales.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sous-\u00e9valuent actuellement la probabilit\u00e9 d\u2019une pause plus restrictive (hawkish) de la banque centrale. Nous voyons une occasion int\u00e9ressante de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les obligations du gouvernement du Canada \u00e0 2 ans, puisque les rendements devraient monter lorsque le march\u00e9 int\u00e9grera ces donn\u00e9es de croissance plus robustes. Avec des pressions inflationnistes qui se stabilisent mais une croissance qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, les rendements obligataires ont de la marge pour augmenter de 15 \u00e0 25 points de base au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n