Les attentes d\u2019inflation \u00e0 cinq ans des consommateurs am\u00e9ricains, telles que mesur\u00e9es par l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, se sont \u00e9tablies \u00e0 3,3 % en juillet, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Ce r\u00e9sultat indique que les anticipations de prix \u00e0 plus long terme sont demeur\u00e9es inchang\u00e9es par rapport au consensus pour le mois.<\/p>\n\n
Cette donn\u00e9e s\u2019ajoute au plus r\u00e9cent ensemble d\u2019indicateurs de sentiment de l\u2019UoM, qui suit les attentes des m\u00e9nages en mati\u00e8re d\u2019inflation sur plusieurs horizons. Les march\u00e9s surveillent souvent cette s\u00e9rie pour y d\u00e9celer des indices sur le comportement futur des prix, m\u00eame si la lecture de juillet n\u2019a montr\u00e9 aucun \u00e9cart par rapport aux attentes.<\/p>\n\n
Avec des anticipations d\u2019inflation \u00e0 5 ans de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan qui restent stables \u00e0 3,3 % en juillet, le march\u00e9 a \u00e9vit\u00e9 un choc inflationniste majeur. Comme cette publication correspond exactement au consensus, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme s\u2019att\u00e9nue, une source importante d\u2019incertitude macro\u00e9conomique \u00e9tant temporairement lev\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies sur options qui profitent de l\u2019\u00e9rosion de la prime, comme les condors de fer sur le S&P 500.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme s\u2019ancrent au-dessus du seuil de 3 % \u2014 comme durant les \u00e9pisodes d\u2019inflation tenace observ\u00e9s \u00e0 la fin de 2023 \u2014 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient une politique restrictive. Selon nous, ce niveau de 3,3 %, nettement au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, r\u00e9duit les espoirs de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Nous recommandons donc de se positionner pour un contexte de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme SOFR de d\u00e9cembre ou en achetant des options de vente (puts) de protection sur des contrats \u00e0 terme des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des devises, une Fed durablement prudente devrait soutenir un dollar am\u00e9ricain relativement fort face aux grandes devises. Nous recommandons de n\u00e9gocier des \u00e9carts sur options (option spreads) sur l\u2019EUR\/USD, en visant une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9rive \u00e0 la baisse, alors que les attentes de baisses de taux en Europe divergent de celles aux \u00c9tats-Unis. De plus, comme les anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme demeurent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9es, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or lors de replis modestes des prix afin de se couvrir contre l\u2019\u00e9rosion \u00e0 long terme des monnaies fiduciaires.<\/p>\n\n\n\n