La livre sterling s\u2019est \u00e9chang\u00e9e l\u00e9g\u00e8rement en baisse face \u00e0 ses principaux pairs, le GBP\/USD \u00e9voluant autour de 1,3444\u20131,3445 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi. Ce mouvement a suivi une r\u00e9\u00e9valuation des attentes de taux de la Banque d\u2019Angleterre (BoE) pour la r\u00e9union de septembre apr\u00e8s la d\u00e9cision de jeudi, les march\u00e9s int\u00e9grant un resserrement \u00e0 court terme moindre. Deutsche Bank a indiqu\u00e9 que la BoE ne s\u2019orientait pas vers une hausse, malgr\u00e9 un vote partag\u00e9 au sein du MPC, ce qui a fait reculer la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre \u00e0 30%, contre 60% auparavant.<\/p>\n
La paire est pass\u00e9e sous 1,3450, m\u00eame si la tendance haussi\u00e8re plus large a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme intacte, tandis que la demande pour le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenue par la recrudescence des tensions au Moyen-Orient et par la hausse des prix mondiaux du p\u00e9trole. L\u2019indice du sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est attendu plus tard vendredi. Ailleurs, le pr\u00e9sident du Parlement iranien a critiqu\u00e9 les frappes am\u00e9ricaines visant des habitations civiles sur l\u2019\u00eele de Qeshm, \u00e0 la suite d\u2019attaques de missiles dans le sud de l\u2019Iran comprenant l\u2019\u00eele de Qeshm et des zones du Bushehr, du Fars et du Khuzestan; les march\u00e9s int\u00e9graient \u00e9galement 31 pdb de hausses d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, en baisse de 11,4 pdb sur la s\u00e9ance.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se r\u00e9orienter vers des strat\u00e9gies baissi\u00e8res ou neutres sur la livre au cours des prochaines semaines, alors que les acteurs du march\u00e9 \u00e9cartent rapidement l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une hausse de taux en septembre. La chute soudaine de la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux de la Banque d\u2019Angleterre, de 60% \u00e0 30%, laisse entendre que le GBP\/USD pourrait subir une pression baissi\u00e8re persistante pr\u00e8s du niveau de 1,3440. Le recours \u00e0 des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur la livre ou la mise en place de spreads baissiers de type \u00ab bear call \u00bb pourrait nous permettre de tirer parti de ce virage abrupt des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, il faut tenir compte de la hausse des frictions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, qui, historiquement, entra\u00eene des flux de capitaux vers des actifs refuge comme le dollar am\u00e9ricain. La r\u00e9cente escalade militaire, incluant des frappes dans le sud de l\u2019Iran, a d\u00e9j\u00e0 fait grimper les contrats \u00e0 terme sur le Brent de plus de 3% pour s\u2019\u00e9changer pr\u00e8s de 85 $ le baril, soutenant \u00e0 la fois les prix de l\u2019\u00e9nergie et le billet vert. Afin de se couvrir contre ce regain de force du dollar, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD hors du cours (out-of-the-money) pour prot\u00e9ger les portefeuilles multidevises existants.<\/p>\n
Compte tenu de la combinaison d\u2019une divergence des trajectoires des banques centrales et d\u2019une mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques, nous anticipons une hausse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes \u00e0 court terme. Historiquement, lorsque la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur le GBP\/USD d\u00e9passe sa base habituelle d\u2019environ 7,2%, les strat\u00e9gies de type \u00ab long straddle \u00bb deviennent tr\u00e8s profitables pour les traders d\u2019options. Nous devrions envisager d\u2019acheter directement de la volatilit\u00e9 ou de nous positionner pour des fourchettes de n\u00e9gociation plus larges, alors que ces chocs mondiaux externes continuent de se r\u00e9percuter sur les march\u00e9s des devises.<\/p>\n\n\n\n