USD\/CAD se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 1,4045 vendredi, rebondissant apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un creux de deux semaines \u00e0 1,3991 la veille. L\u2019\u00e9conomie canadienne a progress\u00e9 de 0,3 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en mai, apr\u00e8s une hausse de 0,6 % en avril r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse, selon Statistique Canada. Les gains de production se sont r\u00e9partis entre les industries productrices de biens et de services, et 13 des 20 secteurs industriels ont signal\u00e9 des hausses.<\/p>\n
L\u2019\u00e9lan du dollar canadien s\u2019est estomp\u00e9 \u00e0 mesure que le dollar am\u00e9ricain se raffermissait, sur la base des attentes voulant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale puisse maintenir une politique restrictive plus longtemps. La volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie et les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont maintenu les pr\u00e9occupations inflationnistes au premier plan, et les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de 25 points de base en septembre. La Fed a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s \u00e0 3,5 %\u20133,75 %, trois d\u00e9cideurs ayant vot\u00e9 pour une hausse imm\u00e9diate, tandis que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 l\u2019engagement de la banque centrale \u00e0 r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix. Selon CME FedWatch, les march\u00e9s attribuent environ 65 % de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre; l\u2019attention se tourne maintenant vers la version finale de l\u2019enqu\u00eate sur le sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, les attentes des consommateurs, ainsi que les attentes d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an et \u00e0 cinq ans, attendues plus tard vendredi.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/CAD se redresse de son r\u00e9cent creux de deux semaines \u00e0 1,3991 pour se n\u00e9gocier autour de 1,4045, nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la dynamique haussi\u00e8re au cours des prochaines semaines. Compte tenu du solide soutien psychologique pr\u00e8s du seuil de 1,4000, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/CAD appara\u00eet comme une strat\u00e9gie tr\u00e8s pertinente. Ce positionnement permet de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale envisage une nouvelle hausse de taux.<\/p>\n
Les statistiques de march\u00e9 indiquent actuellement une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une hausse de 25 points de base du taux directeur de la Fed en septembre, ce qui porterait le taux de r\u00e9f\u00e9rence dans une fourchette de 3,75 % \u00e0 4,00 %. Nous pouvons exploiter cette perspective plus restrictive en utilisant des \u00e9carts haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) avec des prix d\u2019exercice cibl\u00e9s \u00e0 1,4100 et 1,4200. Cette strat\u00e9gie limite le risque maximal tout en nous positionnant pour profiter de la divergence croissante entre la Fed et la Banque du Canada.<\/p>\n
M\u00eame si la croissance robuste du PIB canadien de 0,3 % en mai apporte un certain soutien fondamental au huard, les donn\u00e9es historiques montrent que la croissance int\u00e9rieure l\u2019emporte rarement sur une politique agressive de la Fed. Pour se couvrir contre un renforcement soudain du CAD, nous sugg\u00e9rons de vendre (\u00e9crire) des options de vente (puts) hors du cours sous le niveau de soutien marqu\u00e9 de 1,3900. Cela permet d\u2019encaisser des primes, en tirant parti de la volatilit\u00e9 implicite actuelle de 7,4 % des options sur l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n
Par ailleurs, les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie sont tr\u00e8s volatils, le brut West Texas Intermediate ayant connu une hausse de 12 % des fluctuations mensuelles des prix. Comme l\u2019USD\/CAD maintient historiquement une forte corr\u00e9lation n\u00e9gative d\u2019environ -0,70 avec le p\u00e9trole, des variations soudaines des prix de l\u2019\u00e9nergie devraient entra\u00eener des mouvements marqu\u00e9s du taux de change. Nous devrions surveiller de pr\u00e8s ces pouss\u00e9es de prix de l\u2019\u00e9nergie, en les utilisant comme occasions d\u2019entrer en position longue sur l\u2019USD lors de replis temporaires attribuables au CAD.<\/p>\n\n\n\n