La Banque du Japon a maintenu son taux directeur \u00e0 1 % \u00e0 l\u2019issue d\u2019un vote de 8 contre 1, et le gouverneur Kazuo Ueda a adopt\u00e9 un ton hawkish. La r\u00e9action du yen japonais a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e. TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que le march\u00e9 demeure en alerte face au risque de nouvelles interventions, apr\u00e8s le mouvement restreint observ\u00e9 sur le JPY.<\/p>\n\n
TD Securities pr\u00e9voit la prochaine hausse de 25 pdb du taux directeur en d\u00e9cembre, \u00e0 contre-courant des anticipations actuellement int\u00e9gr\u00e9es par le march\u00e9. La firme anticipe \u00e9galement une \u00e9volution de l\u2019USD\/JPY dans une large fourchette au cours des prochaines semaines, alors que les attentes de taux et le risque d\u2019intervention influencent le positionnement \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La Banque du Japon ayant laiss\u00e9 les taux inchang\u00e9s \u00e0 1 % et le yen ayant affich\u00e9 une r\u00e9action \u00e9tonnamment faible, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019USD\/JPY oscille dans une large fourchette au cours des prochaines semaines. Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s, un tel environnement rend les paris directionnels purs particuli\u00e8rement risqu\u00e9s. Nous recommandons plut\u00f4t des strat\u00e9gies d\u2019options adapt\u00e9es aux march\u00e9s en corridor, comme les iron condors, afin de tirer parti de cette phase de consolidation avant la prochaine hausse de taux attendue en d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Nous devons demeurer tr\u00e8s vigilants face \u00e0 une possible intervention sur le march\u00e9 des changes par les autorit\u00e9s japonaises, car un yen atone d\u00e9clenche souvent des actions gouvernementales soudaines. Les donn\u00e9es historiques montrent que le Japon a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) au printemps 2024 pour soutenir sa devise, preuve qu\u2019il interviendra agressivement au besoin. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le JPY hors du cours (out-of-the-money) comme assurance \u00e0 faible co\u00fbt contre un raffermissement soudain du yen provoqu\u00e9 par une intervention gouvernementale.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que les prix de march\u00e9 diff\u00e8rent de notre sc\u00e9nario d\u2019une hausse en d\u00e9cembre, nous anticipons des revirements rapides de sentiment \u00e0 mesure que de nouvelles donn\u00e9es \u00e9conomiques seront publi\u00e9es. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019USD\/JPY devrait fluctuer, cr\u00e9ant des occasions d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 lors des replis. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles acheteurs (long straddles) afin de profiter de toute cassure soudaine et marqu\u00e9e si une intervention survient.<\/p>\n\n\n\n