Le dollar am\u00e9ricain a connu sa pire s\u00e9quence sur deux jours depuis janvier, alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuaient la capacit\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 ramener l\u2019inflation \u00e0 la cible, tandis que le ton restrictif de la Banque d\u2019Angleterre (BoE) et l\u2019intervention du Japon sur le march\u00e9 des changes ajoutaient \u00e0 la pression. Les attentes d\u2019un mouvement de taux de la Fed en septembre ont continu\u00e9 de s\u2019estomper, et la baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a pes\u00e9 sur la devise. Sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Qatar a chiffr\u00e9 les flux dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e0 6,5 millions de barils par jour, d\u00e9crivant une hausse graduelle, tandis que le Pakistan a indiqu\u00e9 que les discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se poursuivaient.<\/p>\n\n
Les devises rivales ont expliqu\u00e9 l\u2019essentiel du mouvement. Pour la premi\u00e8re fois depuis le quatri\u00e8me trimestre de 2025, l\u2019\u00e9conomie de la zone euro a progress\u00e9 plus rapidement que le PIB am\u00e9ricain entre avril et juin, ce qui a fait monter la probabilit\u00e9 per\u00e7ue d\u2019une hausse de taux de la BCE et soutenu l\u2019euro. La BoE a laiss\u00e9 les co\u00fbts d\u2019emprunt inchang\u00e9s, mais son gouverneur Andrew Bailey a affirm\u00e9 que la politique devrait se resserrer si le conflit au Moyen-Orient perdure. Le Japon est aussi intervenu, l\u2019USDJPY enregistrant sa plus forte baisse en deux ans, alors que Tokyo a laiss\u00e9 entendre qu\u2019il b\u00e9n\u00e9ficiait d\u2019un appui de Washington. La Banque du Japon a ensuite maintenu son taux au jour le jour \u00e0 1 %, relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 0,6 % (contre 0,5 %) et abaiss\u00e9 sa perspective d\u2019inflation \u00e0 2,5 % (contre 2,8 %), tandis que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a exhort\u00e9 \u00e0 un resserrement suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un dollar am\u00e9ricain plus faible dans les semaines \u00e0 venir, alors que les rendements des Treasuries poursuivent leur glissade. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9tant r\u00e9cemment pass\u00e9 sous 3,9 % \u00e0 la fin de juillet, le march\u00e9 \u00e9limine rapidement des prix une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de tirer parti de ce changement continu des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous voyons une occasion solide sur l\u2019euro apr\u00e8s que la croissance du PIB de la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre a d\u00e9pass\u00e9 celle des \u00c9tats-Unis pour la premi\u00e8re fois depuis la fin de 2025, avec une progression r\u00e9siliente de 0,4 %. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme EUR\/USD ou des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat haussiers (bull call spreads) pour viser un mouvement vers le niveau de 1,1200. Cette strat\u00e9gie est fortement appuy\u00e9e par la hausse des attentes d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la BCE, tandis que la Fed demeure r\u00e9ticente \u00e0 agir.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite de l\u2019intervention coordonn\u00e9e de Tokyo sur le march\u00e9 des changes, qui a d\u00e9clench\u00e9 la plus forte chute de l\u2019USD\/JPY en deux ans, nous d\u00e9conseillons de \u00ab se battre \u00bb contre les banques centrales au moyen de positions longues agressives sur le dollar. Nous sugg\u00e9rons plut\u00f4t de n\u00e9gocier l\u2019USD\/JPY \u00e0 l\u2019aide d\u2019options \u00e0 barri\u00e8re de type knock-out afin de se prot\u00e9ger contre des interventions officielles soudaines. Bien que la Banque du Japon ait maintenu son taux au jour le jour \u00e0 1,0 %, la pression exerc\u00e9e par le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent en faveur d\u2019un resserrement additionnel au Japon limitera tout rebond du dollar.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019utiliser des options d\u2019achat sur la livre sterling, la Banque d\u2019Angleterre conservant un biais restrictif en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient. Alors que les prix mondiaux du p\u00e9trole se stabilisent et que les exp\u00e9ditions via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se maintiennent \u00e0 6,5 millions de barils par jour, la demande de valeur refuge pour le billet vert s\u2019\u00e9vapore activement. Se positionner \u00e0 la hausse sur la livre britannique face au dollar nous permet d\u2019exploiter l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019app\u00e9tit pour le risque sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n