Les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde ont augment\u00e9 pour atteindre 682,35 G$ US au 20 juillet, contre 676,24 G$ US lors de la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence pr\u00e9c\u00e9dente. Cette hausse fait progresser le stock de r\u00e9serves sur l\u2019intervalle et place le dernier niveau au-dessus du total ant\u00e9rieur.<\/p>\n
En dollars, la position de r\u00e9serves s\u2019est accrue de 6,11 G$ US entre les deux dates. Les donn\u00e9es refl\u00e8tent un gain d\u2019une semaine \u00e0 l\u2019autre des avoirs de la banque centrale, tel que rapport\u00e9 pour la p\u00e9riode se terminant le 20 juillet.<\/p>\n
On observe un coussin sans pr\u00e9c\u00e9dent pour la roupie indienne, alors que les r\u00e9serves de change de la Reserve Bank of India (RBI) ont bondi de plus de 6 G$ US pour atteindre un sommet historique de 682,35 G$ US. Cette accumulation massive de r\u00e9serves en dollars donne \u00e0 la banque centrale une puissance de feu in\u00e9gal\u00e9e pour intervenir de fa\u00e7on \u00e9nergique et d\u00e9fendre la devise contre tout choc des march\u00e9s mondiaux. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce tr\u00e9sor de guerre signifie que toute pouss\u00e9e soudaine de l\u2019USD\/INR a de fortes chances d\u2019\u00eatre rapidement contr\u00e9e par des ventes de la banque centrale, ce qui plafonne effectivement le potentiel de hausse du dollar.<\/p>\n
Compte tenu de cette pr\u00e9sence muscl\u00e9e de la banque centrale, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/INR demeure comprim\u00e9e pr\u00e8s de ses creux historiques. Les traders devraient \u00e9viter l\u2019achat d\u2019options directionnelles et plut\u00f4t privil\u00e9gier des strat\u00e9gies en corridor, comme les straddles vendeurs (short straddles) ou les iron condors, afin de tirer parti de l\u2019\u00e9rosion de la prime (theta). Historiquement, durant les p\u00e9riodes d\u2019accumulation rapide de r\u00e9serves, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019USD\/INR s\u2019est fr\u00e9quemment maintenue sous le seuil de 3 %, avantagent ceux qui \u00e9crivent (vendent) des options plut\u00f4t que ceux qui en ach\u00e8tent.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de \u00ab vendre \u00bb les rallyes temporaires des contrats \u00e0 terme USD\/INR pr\u00e8s des niveaux cl\u00e9s de r\u00e9sistance, puisque le niveau actuel de r\u00e9serves de la RBI suffit amplement \u00e0 couvrir plus de 11 mois d\u2019importations. Avec des fondamentaux macro\u00e9conomiques domestiques qui demeurent robustes et des flux \u00e9trangers qui continuent de soutenir les march\u00e9s obligataires locaux, la roupie est bien prot\u00e9g\u00e9e. G\u00e9rez soigneusement la taille des positions, mais privil\u00e9giez une posture vendeuse de volatilit\u00e9 au cours des prochaines semaines, alors que la banque centrale maintient le taux de change sur une laisse tr\u00e8s courte.<\/p>\n\n\n\n