L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 de l\u2019UE (IPCH) en Italie a augment\u00e9 de 2,9 % sur un an en juillet, au-dessus de la pr\u00e9vision de 2,8 %. La donn\u00e9e indique des conditions d\u2019inflation l\u00e9g\u00e8rement plus fermes que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
La hausse inattendue de l\u2019inflation italienne \u00e0 2,9 % en juillet, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de 2,8 %, signale que les pressions sur les prix dans la troisi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro demeurent tenaces. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette donn\u00e9e plus \u00e9lev\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9 exerce une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat italiennes, ce qui \u00e9largirait l\u2019\u00e9cart obligataire Italie-Allemagne, tr\u00e8s surveill\u00e9. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme de BTP italiens afin de se couvrir contre une baisse des prix obligataires au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Cette publication complique les plans de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) visant \u00e0 poursuivre des baisses de taux dans les mois \u00e0 venir. Historiquement, des surprises inflationnistes dans le sud de l\u2019Europe am\u00e8nent rapidement les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme de l\u2019euro \u00e0 retrancher des baisses de taux attendues. Nous recommandons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme, comme l\u2019Euribor trois mois, afin de profiter de ce virage plus restrictif.<\/p>\n
L\u2019euro pourrait aussi trouver un soutien \u00e0 court terme, alors que les diff\u00e9rentiels de taux jouent en sa faveur face au dollar am\u00e9ricain. Au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, des surprises inflationnistes en Europe ont souvent d\u00e9clench\u00e9 des rallyes marqu\u00e9s, mais de courte dur\u00e9e, du taux de change EUR\/USD. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court \u00e9ch\u00e9ance sur l\u2019EUR\/USD pour capter ce potentiel mouvement haussier.<\/p>\n
Par ailleurs, des rendements \u00e9lev\u00e9s plus longtemps devraient peser sur les titres de croissance europ\u00e9ens, tout en soutenant le secteur bancaire. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur des FNB (ETF) financiers de la zone euro, qui pourraient b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. En parall\u00e8le, les investisseurs peuvent acheter des options de vente (puts) de protection sur l\u2019indice Euro Stoxx 50 afin de se pr\u00e9munir contre des replis plus larges du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n