L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de l\u2019Italie a augment\u00e9 de 2,8 % sur un an en juillet, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette donn\u00e9e indique un rythme d\u2019inflation stable par rapport aux pr\u00e9visions, l\u2019IPC offrant une mesure unique et globale des pressions sur les prix au cours de la p\u00e9riode.<\/p>\n
Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire ni indicateur connexe n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni au-del\u00e0 du r\u00e9sultat de 2,8 % sur un an et du fait qu\u2019il correspondait aux attentes. Par cons\u00e9quent, la publication offre peu de d\u00e9tails sur les moteurs sous-jacents de l\u2019inflation ou sur la mani\u00e8re dont les variations de prix se sont r\u00e9parties entre les cat\u00e9gories.<\/p>\n
Le fait que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation en Italie en juillet corresponde aux attentes \u00e0 2,8 % constitue un certain soulagement pour les march\u00e9s de la dette de la zone euro, ce qui sugg\u00e8re une stabilisation des pressions sur les prix dans la r\u00e9gion. Nous croyons que cette publication pr\u00e9visible \u00e9limine toute pression imm\u00e9diate sur la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) pour qu\u2019elle s\u2019\u00e9carte de sa trajectoire mon\u00e9taire actuelle. Par cons\u00e9quent, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 comprim\u00e9e sur les march\u00e9s europ\u00e9ens des titres \u00e0 revenu fixe et des devises au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s obligataires, l\u2019attention demeure centr\u00e9e sur le march\u00e9 des BTP italiens, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart de rendement des titres \u00e0 10 ans par rapport aux Bunds allemands a r\u00e9cemment oscill\u00e9 autour de 145 points de base. Comme ces donn\u00e9es d\u2019inflation ne comportent aucune surprise marquante, nous nous attendons \u00e0 ce que cet \u00e9cart demeure \u00e9troitement cantonn\u00e9 dans une fourchette. Nous recommandons de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en encaissant des primes via la vente d\u2019options sur BTP ou en utilisant des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 courte sur les contrats \u00e0 terme sur la dette italienne.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, les contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euribor int\u00e8grent d\u00e9sormais un taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE tr\u00e8s stable, \u00e9tabli \u00e0 3,25 % \u00e0 la suite des ajustements r\u00e9cents. Avec une inflation globale en Italie qui se maintient, le march\u00e9 est peu susceptible d\u2019int\u00e9grer des baisses ou des hausses de taux agressives d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues sur des options li\u00e9es au contrat Euribor de d\u00e9cembre afin de profiter de l\u2019\u00e9rosion de l\u2019incertitude sur les taux.<\/p>\n
Enfin, l\u2019euro r\u00e9agit peu \u00e0 la nouvelle, s\u2019\u00e9changeant de fa\u00e7on stable face au dollar am\u00e9ricain dans une fourchette de 1,08 \u00e0 1,10. Ce manque d\u2019\u00e9lan rend les prises de position directionnelles sur le change risqu\u00e9es et co\u00fbteuses. Nous recommandons plut\u00f4t de d\u00e9ployer des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, comme des condors de fer, sur l\u2019EUR\/USD pour capter la d\u00e9croissance r\u00e9guli\u00e8re des primes durant cette fen\u00eatre estivale de faible activit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n