Le WTI a recul\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance de suite, touchant des creux intrajournaliers juste au-dessus de 80,00 $ US, apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019une reprise partielle du trafic de brut dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La Commonwealth Bank of Australia affirme que le transit serait remont\u00e9 \u00e0 environ 30 % \u00e0 35 % des niveaux d\u2019avant-guerre, ce qui att\u00e9nue les inqui\u00e9tudes imm\u00e9diates sur l\u2019offre. Malgr\u00e9 tout, le WTI demeurait en voie de terminer le mois en hausse de plus de 15 %, soulignant \u00e0 quel point les perturbations r\u00e9centes continuent d\u2019influencer l\u2019\u00e9volution des prix.<\/p>\n\n
La m\u00eame note indique qu\u2019une hausse additionnelle des flux \u00e0 Ormuz jusqu\u2019\u00e0 50 % ou 60 % des volumes d\u2019avant le conflit pourrait r\u00e9tablir des conditions de surabondance sur les march\u00e9s mondiaux. Par ailleurs, l\u2019Arabie saoudite a indiqu\u00e9 avoir form\u00e9 une coalition de 14 pays pour prot\u00e9ger des voies maritimes cl\u00e9s contre des attaques de l\u2019Iran ou de ses alli\u00e9s, ce qui a ajout\u00e9 \u00e0 la pression baissi\u00e8re sur le brut. En parall\u00e8le, les tensions dans le Golfe persistent apr\u00e8s que l\u2019Iran a attaqu\u00e9 des bases am\u00e9ricaines au Kowe\u00eft, \u00e0 la suite de rapports jordaniens indiquant que des missiles lanc\u00e9s depuis l\u2019Iran avaient \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s.<\/p>\n\n
On observe le brut WTI se consolider autour du seuil des 80 $ US, alors que le march\u00e9 met en balance une reprise partielle du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la poursuite des violences au Moyen-Orient. Si la hausse de 15 % du dernier mois t\u00e9moigne d\u2019un momentum de fond solide, le retour soudain du trafic maritime \u00e0 30 %\u201335 % des niveaux d\u2019avant le conflit exerce une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur les prix. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e dans les prochaines semaines, alors que ces deux forces oppos\u00e9es se disputent la direction du march\u00e9.<\/p>\n\n
Si les exp\u00e9ditions via Ormuz remontent \u00e0 50 % ou 60 % de leurs niveaux historiques d\u2019environ 20 millions de barils par jour, le march\u00e9 mondial pourrait rapidement basculer vers une situation de surabondance. Pour se couvrir contre ce risque de baisse soudain, nous recommandons des \u00e9carts baissiers avec options de vente (bear put spreads) afin de profiter d\u2019un repli potentiel vers la zone des 75 $ US sans immobiliser trop de capital. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge contre un afflux subit de p\u00e9trole si la coalition de 14 pays men\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite parvient \u00e0 s\u00e9curiser les voies de navigation.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, il ne faut pas \u00e9carter le risque d\u2019une nouvelle escalade, d\u2019autant plus que les interceptions r\u00e9centes de missiles et les attaques contre des bases militaires maintiennent des primes de risque g\u00e9opolitique extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9es. Les donn\u00e9es historiques montrent que des perturbations soudaines de l\u2019offre dans le Golfe peuvent faire bondir la volatilit\u00e9 implicite du WTI de plus de 40 % en quelques jours, ce qui rend les options longues co\u00fbteuses \u00e0 acheter directement. Nous sugg\u00e9rons donc de vendre des options de vente hors du cours (out-of-the-money) pour encaisser des primes \u00e9lev\u00e9es, tout en utilisant le produit pour financer des options d\u2019achat \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s physiques du p\u00e9trole demeurent structurellement serr\u00e9s, comme le soulignent des experts, tout repli vers 78 $ US devrait susciter un solide soutien acheteur. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de privil\u00e9gier des options hebdomadaires \u00e0 court terme plut\u00f4t que des positions \u00e0 long terme, afin d\u2019\u00e9viter de se retrouver du mauvais c\u00f4t\u00e9 d\u2019annonces politiques soudaines. En misant sur des \u00e9carts \u00e0 risque d\u00e9fini, il est possible de composer avec cet environnement hautement impr\u00e9visible tout en prot\u00e9geant le capital.<\/p>\n\n\n\n