Le taux de ch\u00f4mage de Singapour s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 2 % au deuxi\u00e8me trimestre, ce qui t\u00e9moigne de conditions stables sur le march\u00e9 du travail durant la p\u00e9riode. Cette donn\u00e9e offre un instantan\u00e9 du niveau de ch\u00f4mage \u00e0 mi-ann\u00e9e et sert couramment \u00e0 suivre l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9lan d\u2019embauche et de la participation au march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n
\u00c0 2 % au 2T, le taux sugg\u00e8re une marge de capacit\u00e9 inutilis\u00e9e limit\u00e9e sur le march\u00e9 du travail, avec des r\u00e9percussions sur la croissance des salaires, les d\u00e9penses des m\u00e9nages et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique globale. Le chiffre sera surveill\u00e9 en parall\u00e8le avec d\u2019autres indicateurs du march\u00e9 du travail au cours des prochains trimestres afin d\u2019\u00e9valuer si les conditions demeurent stables ou commencent \u00e0 s\u2019assouplir.<\/p>\n\n
Le maintien du taux de ch\u00f4mage au 2T \u00e0 un niveau serr\u00e9 de 2 % confirme que le march\u00e9 du travail domestique demeure exceptionnellement r\u00e9silient. Nous estimons que cette tension persistante continuera d\u2019alimenter la progression des salaires et de maintenir l\u2019inflation des services domestiques tenace au cours des prochains trimestres. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce contexte \u00e9conomique solide \u00e9carte pratiquement toute perspective d\u2019assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme par l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS).<\/p>\n\n
Nous recommandons aux cambistes de se positionner en faveur d\u2019une poursuite de la vigueur du dollar de Singapour (SGD) en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le SGD contre le dollar am\u00e9ricain (USD). Historiquement, lorsque le taux de ch\u00f4mage local oscille autour de 2 % ou en de\u00e7\u00e0, la MAS privil\u00e9gie le maintien du taux de change effectif nominal (NEER) du SGD sur une trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation afin d\u2019ancrer l\u2019inflation. Profiter des niveaux de prix actuels du march\u00e9 pour verrouiller la force du SGD au cours des prochaines semaines pr\u00e9sente un profil risque-rendement tr\u00e8s favorable.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous nous attendons \u00e0 ce que le Singapore Overnight Rate Average (SORA) demeure \u00e9lev\u00e9 en raison d\u2019une liquidit\u00e9 domestique serr\u00e9e. Les traders devraient envisager de payer le fixe sur des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) SORA d\u2019\u00e9ch\u00e9ance un an afin de tirer parti d\u2019un sc\u00e9nario de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Cette approche est \u00e9tay\u00e9e par des cycles historiques o\u00f9 un march\u00e9 du travail tendu a retard\u00e9 tout virage \u00e0 la baisse des taux de swap domestiques, m\u00eame lorsque les banques centrales mondiales commen\u00e7aient \u00e0 assouplir.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur l\u2019indice MSCI Singapore afin de se couvrir contre une compression des marges dans les secteurs \u00e0 forte intensit\u00e9 de main-d\u2019\u0153uvre. Bien que les banques locales profitent du maintien de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, la hausse des co\u00fbts salariaux finira par comprimer les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises industrielles et de services aux consommateurs. Mettre en place d\u00e8s maintenant ces strat\u00e9gies d\u00e9fensives via options nous aidera \u00e0 prot\u00e9ger les rendements globaux du portefeuille \u00e0 mesure que ces pressions sur les co\u00fbts des entreprises s\u2019intensifient.<\/p>\n\n\n\n