Le NZD\/USD a recul\u00e9 vers 0,5870 en s\u00e9ance asiatique vendredi, apr\u00e8s trois jours de gains, les publications des PMI chinois ayant pes\u00e9 sur le moral du march\u00e9. Le PMI manufacturier du NBS a chut\u00e9 \u00e0 49,2 en juillet, contre 50,3, sous le consensus de 50,0, tandis que le PMI non manufacturier a fl\u00e9chi \u00e0 49,0, contre 50,2, alors qu\u2019on attendait 50,0. En Nouvelle-Z\u00e9lande, l\u2019indice de confiance des consommateurs ANZ-Roy Morgan a progress\u00e9 de 8 points \u00e0 99,3 en juillet, son plus haut niveau depuis f\u00e9vrier, mais demeurait tout de m\u00eame 19 points sous le sommet de janvier. Les attentes \u00e0 un an se sont am\u00e9lior\u00e9es \u00e0 -13 % contre -23 %, et l\u2019horizon \u00e0 cinq ans a augment\u00e9 de 5 points \u00e0 +12 %.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi, mettant le couple sous pression, apr\u00e8s un ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui a r\u00e9affirm\u00e9 l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 %. Le score FXS Speechtracker s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 7\/10, contre une moyenne historique de 6\/10, et l\u2019indice FXS Fed Sentiment a bondi de 18,94 points \u00e0 147,58, au-dessus du seuil de neutralit\u00e9 de 100. La diplomatie et la g\u00e9opolitique ont aussi retenu l\u2019attention : le Pakistan a indiqu\u00e9 que des pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran \u00e9taient en cours, tandis que Donald Trump a affirm\u00e9 qu\u2019un accord d\u2019un \u00ab Conseil de la paix \u00bb pr\u00e9voyait le d\u00e9sarmement \u00e0 Gaza et un retrait isra\u00e9lien, sur fond d\u2019informations selon lesquelles de hauts responsables du Hamas auraient confirm\u00e9 une entente visant \u00e0 mettre fin au conflit.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re persistante sur le NZD\/USD au cours des prochaines semaines, alors que la paire peine autour de 0,5870. Cette tendance baissi\u00e8re est largement aliment\u00e9e par le PMI manufacturier chinois d\u00e9cevant \u00e0 49,2, qui touche directement la Nouvelle-Z\u00e9lande puisque la Chine ach\u00e8te environ 28 % des exportations totales du pays. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le \u00ab kiwi \u00bb appara\u00eet comme une strat\u00e9gie tr\u00e8s pertinente tant que l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique chinoise demeure en contraction.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, l\u2019orientation restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dope le billet vert, comme l\u2019illustre la flamb\u00e9e de l\u2019indice Fed Sentiment \u00e0 147,58. Historiquement, lorsque la Fed maintient une politique mon\u00e9taire restrictive, l\u2019\u00e9cart de rendement favorise nettement le dollar au d\u00e9triment des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res comme le kiwi. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur le USD afin de tirer parti de cette divergence de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat persistante.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-z\u00e9landaise affiche une certaine r\u00e9silience, avec une confiance des consommateurs en hausse de 8 points \u00e0 99,3, les forces macro\u00e9conomiques mondiales \u00e9clipsent ces gains domestiques. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur le kiwi uniquement sur la base des perspectives locales, les risques externes li\u00e9s au commerce mondial demeurant trop \u00e9lev\u00e9s. \u00c0 la place, nous pouvons utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options structur\u00e9es, comme des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads), pour att\u00e9nuer le risque tout en visant une poursuite du repli.<\/p>\n\n
Par ailleurs, l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques r\u00e9duit les primes de risque associ\u00e9es aux valeurs refuge, mais l\u2019absence d\u2019\u00e9lan du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res continue de plafonner le kiwi. L\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-z\u00e9landaise, tr\u00e8s ax\u00e9e sur les exportations, d\u00e9pend de prix mondiaux solides des produits laitiers, et l\u2019indice de prix Global Dairy Trade (GDT) a historiquement montr\u00e9 qu\u2019un affaiblissement de la demande mondiale p\u00e8se directement sur la devise. Nous estimons qu\u2019un positionnement en faveur d\u2019un NZD plus faible face au USD d\u2019ici la fin d\u2019ao\u00fbt repr\u00e9sente le sc\u00e9nario le plus logique.<\/p>\n\n\n\n