Le taux mensuel du commerce de d\u00e9tail du Japon, d\u00e9saisonnalis\u00e9, a chut\u00e9 \u00e0 -4,1 % en juin, apr\u00e8s une hausse de 1,9 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce revirement signale une forte contraction de l\u2019activit\u00e9 mensuelle de d\u00e9tail apr\u00e8s l\u2019expansion de mai.<\/p>\n
La donn\u00e9e de juin implique un \u00e9cart de 6,0 points de pourcentage par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Les march\u00e9s chercheront \u00e0 d\u00e9terminer si ce recul correspond \u00e0 un repli ponctuel ou au d\u00e9but d\u2019une tendance de consommation plus faible, la prochaine publication devant clarifier le portrait.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 la contraction \u00e9tonnamment marqu\u00e9e de 4,1 % des ventes au d\u00e9tail japonaises en juin, qui renverse la croissance de 1,9 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette baisse soudaine des d\u00e9penses des m\u00e9nages sugg\u00e8re fortement un essoufflement de la demande int\u00e9rieure, ce qui forcera probablement la Banque du Japon \u00e0 mettre sur pause ses projets de hausse des taux. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons que le yen subira une pression baissi\u00e8re dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les anticipations de resserrement mon\u00e9taire se refroidissent rapidement.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY ou d\u2019utiliser des \u00ab risk reversals \u00bb haussiers afin de se positionner pour un yen plus faible. Historiquement, des chutes marqu\u00e9es de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail au Japon ont men\u00e9 \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation du yen face au dollar am\u00e9ricain au cours des 14 \u00e0 30 jours suivants. Cette donn\u00e9e \u00e9conomique faible sape directement la vision optimiste de la banque centrale quant \u00e0 une consommation port\u00e9e par les salaires, rendant tr\u00e8s improbable un virage plus restrictif.<\/p>\n
Nous voyons aussi une occasion int\u00e9ressante du c\u00f4t\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Avec des d\u00e9penses des m\u00e9nages au point mort, le rendement du JGB \u00e0 10 ans, qui a r\u00e9cemment oscill\u00e9 pr\u00e8s du seuil de 1,0 %, est appel\u00e9 \u00e0 reculer. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme du JGB \u00e0 10 ans afin de profiter de la baisse anticip\u00e9e des rendements.<\/p>\n
Enfin, un yen plus faible et une banque centrale plus accommodante devraient offrir un soutien temporaire aux actions japonaises \u00e0 forte exposition aux exportations. Nous conseillons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 court terme sur l\u2019indice Nikkei 225 pour capter un rebond tactique potentiel. Toutefois, ces positions doivent rester de courte dur\u00e9e et assorties de seuils de sortie (\u00ab stop-loss \u00bb) serr\u00e9s, car une faiblesse \u00e9conomique persistante pourrait \u00e9ventuellement peser sur les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises de fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n