L\u2019IPC de base de Tokyo, excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a progress\u00e9 de 2 % sur un an en juillet, contre 1,9 % auparavant, ce qui indique une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration des pressions sous-jacentes sur les prix. Cette remont\u00e9e maintient l\u2019indicateur autour du seuil de 2 % que les d\u00e9cideurs surveillent pour \u00e9valuer la dynamique de l\u2019inflation.<\/p>\n
Le titre ne fournit pas de ventilation suppl\u00e9mentaire au-del\u00e0 de cette s\u00e9rie de l\u2019IPC de Tokyo et ne pr\u00e9cise pas \u00e0 quel mois de r\u00e9f\u00e9rence ant\u00e9rieur correspond la lecture de 1,9 %. Malgr\u00e9 tout, cette donn\u00e9e laisse entendre que la croissance des prix \u2014 une fois neutralis\u00e9s les effets de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie \u2014 a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 en juillet par rapport au rythme pr\u00e9c\u00e9demment rapport\u00e9.<\/p>\n
Avec l\u2019inflation \u00ab core-core \u00bb de Tokyo qui remonte \u00e0 2 % en juillet (contre 1,9 %), la pression sur la Banque du Japon pour relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019intensifie. Cet indicateur cl\u00e9, qui exclut les prix volatils des aliments frais et de l\u2019\u00e9nergie, confirme que les pressions sur les prix d\u2019origine domestique s\u2019enracinent de plus en plus dans l\u2019\u00e9conomie japonaise. Nous estimons que ce changement accro\u00eet la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse du taux directeur dans les prochains mois, marquant un \u00e9loignement du r\u00e9gime de taux quasi nuls.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un yen japonais plus fort. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou la prise de positions longues sur les contrats \u00e0 terme JPY contre USD appara\u00eet tr\u00e8s attrayant en ce moment. Historiquement, lorsque l\u2019inflation de base \u00e0 Tokyo se maintient \u00e0 2 % ou au-dessus de la cible, le yen a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier, les march\u00e9s int\u00e9grant des \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9troits avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur titres \u00e0 revenu fixe, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Les traders peuvent en profiter en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur JGB ou en achetant des options de vente (puts) sur les JGB \u00e0 10 ans. Comme lors de cycles de resserrement pr\u00e9c\u00e9dents, le rendement \u00e0 10 ans peut rapidement franchir des niveaux techniques cl\u00e9s \u2014 par exemple le seuil de 1,0 % \u2014 lorsque les donn\u00e9es d\u2019inflation d\u00e9passent les attentes. <\/p>\n
Nous devons aussi ajuster notre exposition aux actions japonaises, en particulier aux exportateurs, qui souffrent lorsque le yen se renforce. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Nikkei 225 constitue une excellente couverture contre un repli potentiel du march\u00e9 boursier dans les prochaines semaines. Les corrections r\u00e9centes ont montr\u00e9 qu\u2019un d\u00e9bouclage rapide du \u00ab carry trade \u00bb sur le yen peut d\u00e9clencher de fortes ventes sur l\u2019indice phare de Tokyo.<\/p>\n\n\n\n