Le taux de ch\u00f4mage du Japon est rest\u00e9 stable \u00e0 2,5 % en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette donn\u00e9e indique que les conditions du march\u00e9 du travail sont demeur\u00e9es globalement stables au cours du mois.<\/p>\n
Le maintien du taux de ch\u00f4mage \u00e0 2,5 % en juin confirme que le march\u00e9 du travail japonais demeure exceptionnellement tendu. Selon nous, cette stabilit\u00e9 donne le feu vert \u00e0 la Banque du Japon (BoJ) pour poursuivre la normalisation de sa politique mon\u00e9taire, puisque les pressions li\u00e9es \u00e0 la progression des salaires devraient persister. Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux ou \u00e0 un virage plus restrictif lors des prochains comit\u00e9s de politique mon\u00e9taire de la BoJ.<\/p>\n
Nous recommandons de se positionner en vue de rendements plus \u00e9lev\u00e9s en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) ou en concluant des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 taux fixe pay\u00e9 (pay-fixed). Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que le rendement des JGB \u00e0 10 ans flirte avec des sommets pluriannuels pr\u00e8s de 1,1 %, et un march\u00e9 du travail tendu ne ferait qu\u2019accentuer la hausse de ces rendements. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, comme des \u00e9carts d\u2019options de type \u00ab bear flattener \u00bb, pourraient g\u00e9n\u00e9rer de solides rendements dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des devises, il convient de chercher \u00e0 tirer parti d\u2019un yen plus fort au moyen d\u2019options de vente (puts) sur USD\/JPY. Historiquement, lorsque la BoJ s\u2019oriente vers un resserrement alors que d\u2019autres banques centrales abaissent leurs taux, le yen a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier fortement, \u00e0 l\u2019image des mouvements marqu\u00e9s observ\u00e9s \u00e0 la mi-2024, lorsque le yen est pass\u00e9 de 161 \u00e0 moins de 145 par dollar. L\u2019achat d\u2019options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur USD\/JPY offre une fa\u00e7on \u00e0 risque limit\u00e9 de capter ce potentiel de baisse.<\/p>\n
Enfin, les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions devraient se couvrir contre la volatilit\u00e9 du Nikkei 225. Un yen plus fort et la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques exercent g\u00e9n\u00e9ralement une pression sur les exportateurs japonais, ce qui pourrait provoquer une correction de l\u2019indice. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente \u00e0 court terme sur l\u2019indice Nikkei 225 afin de prot\u00e9ger les portefeuilles d\u2019actions d\u00e9tenus \u00e0 long terme contre des chocs baissiers soudains.<\/p>\n\n\n\n